自去年年底大幅调整之后波动不断的债市有望迎来转机。日前，招商证券(600999,诊股)、方正证券(601901,诊股)、海通证券(600837,诊股)等多家券商认为“我们可能正站在新一轮债市牛市的前夜”，表示基本面对债市的支撑逐渐显现，债市蕴含较好投资价值。另一面，沉寂于震荡行情许久的股票市场将持续结构性机会，渣打银行、中金公司、国信证券(002736,诊股)等多家金融机构亦看多A股市场，预计下半年流动性和监管政策将边际改善，叠加MSCI的利好，A股市场的秋季行情可期。
在此背景下，兴全基金（原“兴业全球基金”）正在发行的二级债基兴全恒益债券型证券投资基金（下称“兴全恒益”），股债双轮驱动值得关注。据了解，这是兴全基金旗下首只二级债基，也是今年来首只对外发行的公募基金产品。
双基金经理谋求“双赢”
作为兴全基金旗下的首只二级债基，兴全恒益的债券占比不低于基金资产的80%，股票占比不高于20%，可灵活积极地捕捉价值机遇；债券和股票分别由兴全基金两位实力老将张睿和申庆搭档共同管理。“恒益”的意思是追求长期稳健回报，以债券投资为主，同时把握股票市场的上行机会，追求资产“恒益”。
有业内人士指出，二级债基因其债券型基金的属性，其风险和收益水平都较低。但同时，二级债基更能够通过投资股票等方式，力争充分把握股市上行机会，以持有人利益最大化为目标。对于追求绝对收益、希望稳中有进的投资者，兴全恒益基金是非常合适的选择。
此外，债券股票投资分设双基金经理的设计使得兴全恒益颇具竞争力。记者了解到，固收金牛得主张睿和权益实力老将申庆将担任兴全恒益的基金经理。
张睿从业12年，在加入兴全基金之前，曾任红顶金融工程研究中心研究部经理，申银万国证券研究所高级分析师。她管理兴全磐稳增利基金与兴全添利宝基金期间连续两年获得具有基金界“奥斯卡”称号的金牛基金产品奖。
申庆从业20年，历任兴业证券(601377,诊股)研究发展中心研究员，兴全基金行业研究员、兴全趋势基金基金经理助理、兴全全球视野基金基金经理、基金管理部总监助理。自2010年11月2日起，申庆担任兴全沪深300基金基金经理。截至2017年第二季度末，该基金成立以来业绩稳居同类前1/10，成立以来净值累计增长61.86%，年化收益率达9.94%。
挖掘低风险投资机会
目前，对于基金的管理风格，张睿和申庆已经达成稳健风格的共识，初期注重安全垫的累积，着重挖掘中短期信用债资产。在此基础上，寻找较为确定的交易策略增强组合收益，包括各种低风险套利机会。再去寻找弹性增强的可转债、股票等投资机会。
对于2017年债市后半场，张睿自有她的看法。张睿认为，目前来看下半年债券市场整体上的机会将大于风险。下半年实体经济偏强的态势大概率转弱，金融去杠杆过程中银行和非银体系资产负债表调整的压力较上半年有所改善，监管之间的协调加强也降低了不确定性。另外，海外市场加息等风险因素的影响也已在国内市场得到了充分反映，预期以维持人民币汇率为目的的加息压力不大。但是三季度债券市场仍需观望，预计四季度的债券市场走势更为确定。
而对于未来债券的投资思路，张睿认为经济数据在上半年持续超预期之后呈现较强的惯性与韧性，短期债市仍处于震荡行情。货币政策处于不松不紧的状态，收益率在经历六月初以来大幅下行之后，趋势性变化尚未显现，将重点关注四季度的时间窗口和交易机会。“短期来看，以信用债中短期票息为投资收益，关注具有弹性的投资品种。本基金也将持续关注可转债未来的投资机会，转债的发行加速也将提供更多有价值的投资标的。”
权益市场方面，申庆认为，由流动性泛滥所导致的A股高估值红利将进一步减少，过度投机会减弱，部分成长股依旧过高。A股的估值会与成熟市场看齐，盈利水平、成长性、分红率等价值投资标准才是决定估值的核心要素。“目前，A股市场中依旧存在着不少价值被低估，增长稳定并可能超出预期的品种，这些标的在未来会得到更多资金的青睐。兴全恒益基金将挖掘各种低风险套利机会，提升本基金超额收益。”他说。