华为打造智慧城市传统公司迎来重估
事件
7月15日,华为在苏州成功举办了“新ICT,让城市更智慧--华为智慧城市生态圈行动计划发布会”,与业界500多位客户、合作伙伴和专家共同讨论了智慧城市发展建设趋势,分享了在智慧城市领域的实践经验,宣布推出华为“一云二网三平台”智慧城市解决方案整体架构,并发布了华为智慧城市生态圈行动计划。
观点点评
“一云二网三平台”打造智慧城市生态圈:“一云”指基于开放架构的云数据中心,整合、共享和利用各类城市信息资源,提升政府服务与决策效率和合理性;“二网”指城市通信网和城市物联网,让城市公共服务触手可及,为城市各行业应用提供物联网数据服务;“三平台”指ICT能力开放平台、大数据服务支撑平台、业务应用使能平台,ICT能力开放平台为业务应用开发者调用ICT接口以,大数据服务支撑平台和业务应用使能平台为城市智慧应用提供资源获取自动化、软件开发自动化、运维管理自动化的服务。基于华为“一云二网三平台“架构,华为与生态圈合作伙伴进行联合开发,共同为客户打造智慧城市整体解决方案,促进智慧城市生态圈与城市的共同发展。截止到目前,华为已经与国家信息中心、国泰新点、海克斯康、广通软件等20多家合作伙伴进行联合解决方案开发。
物联网技术加速应用,传统智慧城市公司迎来重估:随着物联网技术的发展,高功率低功耗的物联网芯片等电子元器件成本进一步下探,软银近期对芯片设计巨头ARM高达40%的溢价收购更是反应了资本技术巨头对物联网应用未来发展的积极态度。我们认为物联网技术未来将使得智慧城市应用大幅拓展数据来源,其在智慧交通、食品安全流通管理、药品流通管理等众多领域都有很好的应用前景,已经或正在加速落地。我国2015年总计约500多个城市提出或在建智慧城市,投资规模已达2480亿元,预计到2018年中国智慧城市建设的IT投资规模将高达到4200亿元,物联网领域将是未来重要投资方向,并且物联网在智慧城市的应用,传统的智慧城市公司是绕不过的一环,有望迎来重估。
相关标的:智慧城市是一个巨大的系统,涉及城市运营的方方面面和多个环节,未来物联网向智慧城市应用下沉的时候,智慧城市公司成为绕不过的一环。华为所倡导的“一云二网三平台”模式将市场上众多参与者聚焦在一个开放的生态圈,更强调合作的作用,有望促进行业竞争良性发展。
风险提示:行业竞争加剧;业务整合风险;业绩承诺不达标。(东吴证券)
太极股份:季报增速创新高 政务一体化业绩蓄势待发
太极股份 002368
研究机构：东吴证券 分析师：郝彪,李奡 撰写日期：2016-04-29
事件:公司发布2016年一季报,营收和归母净利润分别实现11.76亿和0.16亿元,同比分别增长38.96%和32.70%。
投资要点
业绩增长创新高,费用控制良好。公司16年一季度营收同比增速达38.96%,仅用一年时间就由去年同比下滑-6.71%恢复到增长30%以上的增速,兑现了我们认为外部不利因素消除,业绩增长恢复的预期;营业成本和营业费用增速分别为37.37% 和35.06%,均低于营收增速,费用控制良好;管理费用同比增长53.81%,主要由于北京政务云项目的前期费用摊销。
外部环境不利因素即将消除,未来业绩增长可期。随着军改完成及望京的产业园有望在16年10月正式启动,去年影响公司业绩的不利因素消除,公司预计半年报业绩增长0-50%,我们对公司未来前景保持乐观,预计半年业绩增长在30%左右。
新型智慧城市推动政务云顺利推进。北京政务云项目巩固了公司国家政务信息云化的领先地位。公司作为中电科旗下基础软件平台,具备数据库、中间件及完整的云IAAS 服务能力和“软硬一体化”自主可控产业。“十三五”期间发改委将与网信办、智慧城市部际协调工作组共同推出100个新型智慧城市试点, 北京项目的标杆作用获得广泛认可,为公司后续电子政务云的扩张奠定先发优势。
维持“增持”评级:考虑标的公司业绩承诺,2016年、2017年、2018年宝德计算机、量子伟业累计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1.55亿元、2.03亿元、2.68亿元。我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为4.08亿、5.74亿和6.12亿,摊薄EPS分别为0.81/1.13/1.21元,现价对应2016-2018年40/28/26倍PE。太极作为中电科十五所下唯一的上市公司,在自主可控和大数据云计算等领域具备较强实力,看好其凭借原有党政机关客户优势,在整合宝德科技、量子伟业后,将形成从IaaS 层到SaaS 层的一体化服务布局, 维持“增持”的投资评级。
风险提示:增发通过与否具有不确定性;业务整合风险。
飞利信:并表致业绩大增 业务整合协同值得期待
飞利信 300287
研究机构：长江证券 分析师：马先文,余庚宗 撰写日期：2016-07-14
报告要点
事件描述
公司公告2016年半年度业绩预告,报告期内预计实现归属母公司净利润13894.72~15021.32万元,同比增长270%~300%。
事件评论
一、并表推动业绩大幅提升。报告期内公司预计实现归属母公司净利润13894.72~15021.32万元,同比增长270%~300%。业绩大幅增长的主要原因系:1)公司既有业务销售规模持续扩大;2)公司于2015年新收购的厦门精图、上海杰东科技、成都欧飞凌及互联天下在2016年上半年产生的业绩纳入并表范畴。
二、看好公司未来的业务整合协同与成长空间,逻辑如下:
内生质地优异,智能会议业务稳健增长。公司是国内智能会议系统整体解决方案龙头,尤其在现场会议领域独具优势,在公司领先的技术水平及优秀市场开拓能力的提振下,在人民大会堂、政协礼堂、各地政府两会会场等一系列高端项目的标杆效应之下,市占率稳步上升,同时公司一直致力于自有品牌会议产品的研发,增强替代进口产品的能力,带动智能会议系统业务盈利能力持续提升。在深耕国内市场的同时,公司积极向海外扩张,有望凭借技术和成本比较优势在海外市场有所斩获;
智慧城市业务大幅补强,智慧教育加速融合。公司通过内生+外延持续布局,从传统项目型公司延伸为项目+运营并举,在智慧城市和互联网教育业务上发展加速:1)智慧城市领域外延不断强化,公司通过收购精图信息、杰东控制、欧飞凌通讯完善地下管廊、数字地名、应急管理、建筑智能化和网络传输等领域;2)互联网教育领域现金收购互联天下,进一步强化布局和实现公司资源的复用。公司依托自身智慧城市整体解决方案拿单能力,将其在线教育业务融入智慧城市框架体系,聚点为面,加强业务协同;
政府大数据卡位优势凸显,变现路径清晰,成长空间广阔。大数据业务既中标如南阳市国家智慧政务等平台建设项目,更具价值的是与国家信息中心成立合资子公司“国信利信”、与新华通讯社下属子公司合资成立“新华频媒”,与国信招标集团下属子公司成立“网信阳光”等,信用大数据、舆情监控、征信等数据应用均实现前期卡位。公司依托与政府良好的关系和股权合作,采用项目建设、政府购买服务、企业购买服务等方式实现大数据业务变现,相比其他大数据公司有望更快实现利润端贡献;
三、盈利预测和投资建议:公司内生外延并举,在传统业务高速增长的基础上并购优秀标的显著增厚业绩,预计公司2016-2018年EPS分别为0.42元、0.62元和0.71元,对应PE分别为31倍、21倍与18倍,维持“买入”评级。
风险提示:业绩不达预期;大数据应用落地不达预期。
天夏智慧:智慧城市新龙头横空出世
天夏智慧 000662
研究机构：长江证券 分析师：马先文,王懿超 撰写日期：2016-07-14
天夏智慧公告,公司2016年上半年实现归母净利润约4,520万元,实现扭亏为盈,主要系天夏科技4-6月份并表,而天夏科技1-6月份的净利润为17,120万元(2015年上半年实现1.03亿,同比增长66%)。
优异的财务指标的背后是独特的商业模式,智慧城市产业新龙头横空出世。天夏科技二季度单季约实现4500万净利润,一季度约实现1.26亿元,这是由于公司一季度继续实施确认去年底延后的项目,而二季度是智慧城市产业招标淡季,公司历年上半年和下半年比例约3:7,因此全年完成4.2亿的业绩承诺并无压力。近三年,天夏科技以约220%的营收和利润增速爆发式成长,且其年均毛利率高达46%、净利率高达32%,远高于同业公司(如银江股份毛利率约26%、净利率约8%;易华录毛利率约34%、净利润约8%;数字政通毛利率约41%、净利率约16%等),且其经营活动现金流亦长期优于同业公司。我们认为,公司优秀的财务数据背后,是独特的商业模式:
1、项目方面,以攻克PPP总包项目订单为目标,公司真正具备城市顶层设计的承接能力,斩获众多数亿大订单,我们预计年内手握订单合同将达数十亿规模;2、业务方面,提供“1+N”的智慧城市解决方案,以可复用的软件为主提升毛利率,即以XGIS公共平台(新一代大型GIS平台及系列软件)为基础,从其擅长的行业应用(如数字化城市管理系统、智慧交通系统,平安城市等)扩展至新行业(如智慧规划、教育、消防、环保、农业、社区系统等政务系统),建设智慧城市运营的底层大数据支撑平台;3、资金方面,背倚联合睿康、坚持政企合作,与“中国PPP研究院”、财政部唯一部属企业“中财嘉丞”集团、专注运营智慧城市的大型投资机构“北京城云投资”深度合作,并在各地积极引入本地第三方投资公司,为项目建设提供资金支持。
我们认为天夏智慧的商业模式解决了智慧城市产业饱受争议的两个问题:一方面是总包项目能否落地,当前银江股份、易华录均签署上百亿的智慧城市框架协议,而如何转化成订单则成难题,天夏智慧直接以顶层设计总包的承接能力拿单,如江西赣州8亿(已实施完毕)、成都天网工程10亿、成都平安城市8亿,且过去两年前五大客户占比营收均在98%以上,充分说明总包大单确可落地、且可支撑公司十亿量级营收;另一方面,是项目回款难题,近年易华录等同业公司经营活动现金流多为负数,2015年天夏科技经营活动现金流为2.4亿,表明基于引入投资机构的项目回款良好。
智慧城市是物联网的靶心,公司以智慧城市为依托,正编织中国最大的基于物联网的智慧经济生态。物联网技术是智慧城市最核心的支撑元素,为城市提供感知能力,二者有不可分割的关系。我们认为,天夏智慧当前处于智慧城市总包项目建设阶段,下一阶段有望重点切入基于物联网的城市运营,从物联网感知、连接、运营等方面全面布局,打开更广阔的成长空间,成就智慧城市+物联网双龙头。
天夏智慧占据智慧城市产业制高点,在手订单将可保证业绩超出市场预期(承诺净利润为2015-2016年实现扣非归母净利润为3.1亿、4.2亿、5.2亿),我们预计公司2016-2017年净利润为4.8亿、8.3亿元,对应PE分别为43倍、25倍,给予“买入”评级。
风险提示:智慧城市项目建设进度不达预期、智慧城市运营模式不成熟等。
银江股份:全年业绩下滑 投资并购打造智慧生态圈
银江股份 300020
研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-04-20
2015全年业绩下滑、外延项目或可提供一定改善效应。
2015年,公司实现营业收入19.35亿元,同比下降16.56%,归属于上市公司股东的净利润1.1亿元,同比下降36.56%。收入下滑因公司主要业务均为面向政府,而财政加剧的背景下,收入确认周期延长影响公司收入增长,利润下滑速度快于收入主要因公司“互联网+”相关业务前期投入加大所致。随着公司外延项目和公司融合加强,公司盈利水平有望得到提升。
总包战略贯彻执行、创新服务提供未来想象空间。
公司在2015年与15个城市的地方政府签订智慧城市整体战略合作协议,累计已达32个。公司新增订单(含中标但未签合同的订单,不含智慧城市框架协议项目)共计25亿元。其中,智慧交通业务新增订单12.5亿元,智慧医疗业务新增订单3.2亿元,智慧城市业务新增订单9.6亿元。从新增订单区域分布上看华东为强势地区,其他地区相对均衡:华东11.8亿元,华南5.4亿元,华西2.4亿,华北2.5亿,华中3.1亿。其中,智慧交通应用系统覆盖了30个省市自治区(包括22个省、4个自治区、4个直辖市)的140个城市(包括26个省会城市和直辖市、57个地级城市、57个县级城市);智慧医疗应用系统已进入1000多家医院(含区域医疗)。公司明确未来城市大数据服务运营商的定位,“城市综合数据服务平台”已在多地试运行,交通出行、健康护理等细分领域数据服务平台类APP在杭州、南昌、厦门、广州落地推广。
投资并购获得丰厚收益、两次增发积累资金和优质资产。
公司根据自身优势,成立产业基金打造银江智慧城市生态圈,在医疗、交通、城市运管、大数据等方面投资多家优秀企业。目前已有8家参股公司在全国中小企业股份转让系统挂牌。公司2015年完成募资9.98亿为后续的发展提供有力资金保障,下半年拟增发吸纳区域HIS杭州清普和地图数据采集加工厂商智途科技加入,加强公司智慧交通和医疗板块的深入服务能力。未来,公司仍将把投资并购做为工作重心之一,效果将随时间愈发显著。预计16-18年EPS分别为0.23元、0.27元、0.33元,给予“谨慎增持”评级。
风险提示。
收购的公司业绩存在不确定性;智慧城市相关订单落地周期长,时间不确定性较大。
易华录:“1+4”战略启动 智慧城市大有可为
易华录 300212
研究机构：东北证券 分析师：闻学臣 撰写日期：2016-07-20
报告摘要:
业绩高速增长,公司战略明确。公司上半年业绩预告,归母净利润6900.38万元-8050.45万元,同比增长20%-40%。公司确定“1+4”发展战略,即以智能交通为基础业务领域,同时积极拓展公共安全、智慧城市、蓝光存储、居家养老等领域。公司将通过PPP模式推动项目落地,将线上与线下融合,打造成为以数据为核心的智慧城市运营商。
电子车牌与蓝光存储业务国内领先。电子车牌领域,公司全面覆盖芯片、读具和后台软件系统等各个部分,公司的智慧交通系统平台在220多个城市应用,布局距离市场最近。电子车牌仍处于实验阶段,目前,公司已参与了无锡电子车牌的试点工作,未来公司也将启动京津冀地区的先行先试工作,并基于电子车牌服务来向G端、B端及C端提供出行相关的优质服务。布局长寿命、高安全、低耗能、绿色环保的光存储技术:蓝光存储具有低能耗、高稳定性、抗核磁攻击、数据可存储50年以上等优势,非常适合应用于归档存储。公司在蓝光存储领域拥有非常高的产品技术实力。oracle等众多大数据厂商都开始尝试使用蓝光来解决海量数据的存储问题。随着大数据的爆发,国内市场需求也将被逐渐唤醒,蓝光存储被广泛看好,未来发展前景广阔。
PPP模式优势明显,智慧城市大有可为。公司深耕智慧城市建设,中标的智慧城市合作项目覆盖全国。今年已先后中标签约多笔大单,项目进展迅速。2015年公司参与设立了80亿的山东智慧城市子基金,为公司在山东省内的智慧城市项目落地、建设和运营提供支持。PPP模式的推行有效解决政府主导模式下,市政建设项目融资难、效率低的问题。从目前的产业发展状况看,PPP已经成为政府城市建设首选的方式,随着智慧阳信项目的成功落地,公司运用PPP模式进行智慧城市建设有望加速落地,并迅速在全国范围内复制。
投资建议:预计公司2016/2017年EPS0.52/0.72元,给予“增持”评级。
风险提示:PPP模式推进不达预期。
浪潮信息:国产替代继续推进 存储业务将爆发
浪潮信息 000977
研究机构：西南证券 分析师：熊莉,文雪颖 撰写日期：2016-06-14
国产化替代大势所趋,全产业布局现协同效应。公司三大业务:服务器、关键应用主机、存储。其中服务器国产化替代近三年已经实现国内占比3/10到7/10的转变,公司技术基础扎实,未来仍将继续受益服务器国产替代;K-DB数据库的推出使关键应用主机生态系统建设进一步完善,关键应用主机有望进一步推广;存储器国产化替代前期发展相比服务器较慢,随着大数据对于存储需求的快速增长,我们预期公司存储业务未来两年将迎来爆发。
存储市场规模迅速扩张,存储业务将爆发式增长。随着大数据时代的到来对数据存储的设备和技术都提出了更高的要求,数据存储市场也在不断扩张,2015年全球大数据存储市场规模已经达到55亿美元。行业总体增速基本与大数据市场增速趋势相同,从近两年趋势来看,增速大致维持在在30%左右水平。公司在存储板块投入巨大,2015年买IBM存储软件2.5亿。存储器的未来发展的潜力比X86服务器空间更大,我们预计2016年公司存储业务增长约为50%,存储业务的爆发在2017年。
海外渠道拓展空间广阔,海外业务加速扩张。目前浪潮服务器出口主要集中在拉美(委内瑞拉、古巴)和东南非(埃塞俄比亚、津巴布韦)国家,出口销售收入只占1%左右,未来海外业务仍有很大空间。一方面,公司稳步推进海外服务体系建设,具备了海外交付、服务支撑能力。另一方面,公司为布局全球供应链,在美国建设服务器生产基地,已实现美国本地化制造。围绕美国市场需求特点,已建立起产品快速定制开发、计划运营和采购配送、售后服务的支撑能力,为打开美国互联网等市场奠定了坚实基础。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.68元、0.85元和1.08元,参照可比公司估值,2016年给予公司40倍PE的估值,目标价为27.2元,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:互联网、金融、电信等行业对服务器需求或不及预期;关键应用主机推广或不及预期;公司存储市场销售额或不及预期;海外市场拓展或不及预期。