第二集团:股份制商行业绩成长性远超经济增速
第二集团:股份制商行业绩成长性远超经济增速 更新时间：2010-8-22 0:13:24 银行股三集团定天下 机构联手6只重磅“金股” 本报记者 赵学毅 赵子强 张 颖 目前，银行板块指数整体走势平稳，随大盘指数波动的幅度较为接近，主要原因来自于四大国有银行巨大的权重影响。其实上市银行活力最大的部分属股份制商业银行。这些商业银行的成长性较四大行高出不少；利润总额占银行板块的比重逐年增加；股性十分活跃，受到广大机构投资者的热烈追捧。 四年平均增长率49.67% 随着我国经济的迅速增长，银行业利润增长的速度远高于GDP的增长。据《证券日报》市场研究中心统计，2006年-2009年以来的四年中，16家上市银行净利润年算术平均增长38.75%，四年中每年净利润增长率分别为：2006年同比增长29.05%、2007年同比增长77.49%、2008年同比增长31.05%、2009年同比增长17.42%。这四年我国GDP的增长率分别是，2006年12.70%、2007年14.20%、2008年9.6%、2009年9.10%。由此可见，银行业业绩增长速度远高于国民生产总值的增长，银行业做为投资品种具有较高的投资价值。 而股份制商业银行以四年平均49.67%的利润增长率跑赢银行整体年均增长率。2006年以来股份制商业银行业绩发展迅速，8家股份制商业银行四年来净利润增长率分别达到：2006年同比增长43.66%、2007年同比增长97.91%、2008年同比增长43.62%、2009年同比增长13.48%，以上数据可以看出，股份制商业银行较整体银行股净利润增长有明显的速度优势，同时，在全国经济迅速发展甚至出现过热迹象的2007年，股份制商业银行的净利润同比增长率达到惊人97%以上，这显示出该类银行股与经济增长的同一性以及强烈的超越性。 从单个银行看，8家已上市的股份制商业银行的增长率差别很大，但每家银行净利润的年平均增长达到30%以上。具体看，成长性最高的股份制银行是深发展A，近5年来的算术平均年增长率高达207.53%，其中增长性最高的2009年，净利润较去年同比增幅竟高达719.29%。对于一个1987年设立，并于1991年4月3日上市，发展了20多年的上市银行来讲，百分之百的利润增长率都已十分惊人，七倍的净利润增长的确十分令人羡慕。其余7家股份制商业银行这5年来的利润净平均增长率分别为：交通银行、兴业银行、浦发银行、招商银行、中信银行、民生银行、光大银行、华夏银行。 商业银行利润占比提升 上市股份制商业银行净利润占全行业的比重逐步提升。据统计，2005年以来，目前16家已上市银行股净利润逐年提升，5年来这些上市银行的净利润合计数据是分别为：2005年1439.81亿元、2006年1858.08亿元、2007年3297.9亿元、2008年4321.9亿元、2009年5074.68亿元，今年一季报16家银行实现净利润1670.44亿元。同样，8家股份制商业银行实现的净利润也逐年增长，分别是2005年189.03亿元、2006年271.56亿元、2007年537.43亿元、2008年771.84亿元、2009年875.92亿元，今年一季度实现255.6亿元。通过以上数据对比，发现，2005年这8家股份制商业银行净利润占整体银行类个股净利润的13.1%，而2009年的占比则达到17.26%，通过5年的发展，股份制商业银行在银行股净利润的占比提升了4.2个百分点，占比平均每年以0.84%的速度增长，显示出中小商业银行的发展速度较全行业有明显优势。 具体来看，招商银行是8家股份制商业银行中净利润最高的银行，2009年实现净利润182.35亿元，占全行业净利润总额5074.68亿元的3.6%，这表明招商银行在商业银行中的排名居前。在英国《金融时报》2009年度发布的全球品牌100强排名中，招商银行位列全球品牌100强排名第81位，品牌价值增幅位居全球第一，截至2010年6月30日，公司在中国大陆的70多个大中城市设有62家分行及706家支行，2家分行级专营机构，1家代表处，1820家自助银行，1700多台离行式自助设备，一家全资子公司招银金融租赁有限公司。 其余7家股份制商业银行净利润的全行业占比分别为：中信银行、兴业银行、浦发银行、民生银行、光大银行、深发展A、华夏银行。 股份制商行走势活跃 股份制商业银行走势与上证指数相吻合，涨幅与活跃度均高于银行业。据《证券日报》市场研究中心统计，今年以来，银行类板块指数由1788.40点下跌至1422.10点，跌幅20.48%，振幅26.48%，成交金额12296.95亿元；8家股份制商业银行流通加权模拟指数由年初的3199.10点下跌至昨日的2574.77点，跌幅为19.52%，振幅30.27%，成交金额7708.75亿元，占全行业成交金额的62.69%。 下跌过中程商行指数跑赢上证指数，显示出一定的抗跌特性。4月15日至6月30日市场受房地产调控影响快速下跌，商行指数区间下跌22.73，跑赢上证指数1.52个百分点，振幅为15.52%，较上证指数低0.42个百分点，这区间跑赢上证指数的股份制商业银行达5家之多，分别为：华夏银行、招商银行、深发展A、民生银行、浦发银行，其中，华夏银行与招商银行跑赢上证指数的幅度最高，分别跑赢上证指数12.57个百分点和4.60个百分点。 反弹时大幅跑赢银行板块指数，显示活跃性高于业内其他银行。7月以来市场进入反弹期，商行指数区间上涨10.30%，跑赢同期上证指数，区间振幅15.94%；同期，银行板块指数累计上涨5.34%，区间振幅11.19%，商行指数区间涨幅较银行板块指数涨幅高出近1倍，进一步显示出股份制商业银行的投资魅力。值得一提的是，7月以来商行指数的上涨动力就要来自于兴业银行和民生银行，这两家银行在7月以来的行情中，分别上涨了16.85%和11.20%。 估值底带来交易性机会 机构认为银行股处于估值底部，可适当关注交易性投资机会。统计显示15家上市银行2010－2011年平均动态市盈率为10.68倍和8.79倍，2010－2011年平均动态市净率为1.70倍和1.51倍，目前行业PE、PB估值依然处于历史底部。 东吴证券表示，尽管政策环境适度宽松，信贷环境投放节奏控制有序，但是监管机构对银行资本充足要求的日趋严格，将成为制约银行板块表现的关键因素，未来银行业将经历估值修复夯实的过程，进一步寻找估值平衡点。综合来看，给予行业“增持”的投资评级。在个股选择上，建议投资者可关注光大银行由于流通股本较小以及估值仍存一定上升空间所带来的交易性机会；另外，可继续关注兴业银行、中信银行。