胡嘉上海证券报：东方证券：十一月策略由激进转向适度防御
胡嘉上海证券报：东方证券：十一月策略由激进转向适度防御 更新时间：2010-10-31 7:01:42 十一月份市场面临的不确定因素增加，持续飙升行情收尾，短期不利因素有以下四点：1、美元筑底反抽，商品价格阶段性回落；2、基金保险等机构投资者高位调仓及获利回吐；3、中小市值个股解禁潮即将到来，热点轮动切换受到阻力；4、国际板年底前开设的预期逐渐升温，扩容压力不容忽视。指数将进入到箱体强势震荡格局，250日年线逐步上移，2900点这一带是多方必守的重要防线。
美元筑底反弹热钱流入受阻
上周我们认为10月底开始美元反弹概率加大，美中期选举后，人民币升值压力也将有所缓解，美元反弹将对有色金属资源品价格及新兴市场产生阶段性压力，这点需继续观察。而从近期管理层举动看，遏制热钱流入的措施将会更加严厉和直接：10月28日，外管局公布对六家中外资银行违规办理外汇业务进行处罚的通报，这种窗口指导较为鲜见。中国今年三季度新增外汇储备1940亿美元，创单季记录新高，外管局这次主要就是针对具有投资背景违规跨境流动资金的打击，原本计划于十月试点推行的“小QFII”估计会延后。
机构高仓位减仓愿望强烈
基金三季报显示，纳入统计的342只偏股型基金平均仓位为81.17%，达到历史较高水平。历史上，基金如此高的仓位通常不能维系太久，在众多大市值个股持续飙升之后年末基金排名很可能成为减仓动力，若没有大量的净申购，基金用以拉高自己重仓股的弹药有限。而从保险公司来看，目前，国寿仓位约15%，太保仓位约12%，平安仓位约10%，也同样属于高仓位配置。从外部增量资金供给角度看，新发基金的规模和速度还略显迟滞。
中小市值个股解禁潮即将到来
11月份股改限售股的解禁市值为 461.25亿元，比 10月份的108.90亿元增加了 352.35亿元，是10月份的 4倍多。首发机构配售股份解禁29家公司，因为是被参与网下发行配售的机构投资者持有，存在套现压力，包括 16家创业板公司、10家中小板公司、3家沪市公司，因市场价全部明显高于发行价，极可能遭到机构大举套现。尤其是创业板公司，这批首发原股东限售股主要由创投公司、高管以及其它非控股股东的持股所构成，持股成本是相当低廉的，存在减持的可能性。其中，网宿科技、金亚科技、华测检测、探路者、立思辰等多家公司曾在 2010 年上半年发生过高管辞职的现象。
鉴于前面我们对行情的综合判断，市场可能会艰难而缓和上升，短期不会有明显趋势。煤炭、有色金属与农业综合等资源类行业板块继续走强的动力会随着美元趋势而减弱，建议将部分资源类仓位转至消费类以及新能源、重组和军工等主题投资上来。