若财务刺激彻底谈崩，一个新问题将会呈现
阐发师Abate写道： i)在截至9月30日的季度中，现金从17220亿美元减少至8000亿美元，减少9220亿美元； 由于第二轮刺激方案迟迟未推出，当前美国财务部预计，10月至12月预计可能会再借入1.216万亿美元的私人持有可出售净债务。根据美国财务部的声明： 这些数值是基于政府应对疫情将采纳更多办法而假设的，因此需要增加1万亿美元的乞贷。 另外，正如美国银行利率策略师马克·卡瓦纳上周写的那样，根据2019年《两党预算法》规定，财务部具有一定的债务限额。假如美国财务部最终将方针定在4000亿美元的现金余额，即从目前的现金水平上缩水了1.2万亿美元，为满足财务刺激需求，美国财务部可能面对巨大年夜压力。 8月份美国财务部披露的数据显示，其在第二季度借入金额多达9470亿美元，比此前预计多出2700亿美元。 在财务刺激陷入僵局之际，人们起头对美国财务部管理其现金余额的规划提出了重大年夜质疑。借使本季度国会没有达成任何协议，为了实现年末的8000万美元的现金储备方针，美国财务部将需要在未来两个月内偿还价值近1万亿美元的单子。 是的，你没有看错，无论国会届时可能通过1万亿美元仍是3万亿的刺激方案，财务部依然会为3万亿美元的付出做预算。到现在为止，美国财务部的现金余额为1.69万亿美元，仍然是此前定下12月31日的8000亿美元预期方针的两倍有多。 换言之，这里共计有3.085万亿美元的新资金，美国财务部可能会通过支呈现金或举债筹集，以援助新一轮的财务刺激规划。 起首，假如美国财务部规划在本季度破钞1.8万亿美元，那么财务部可能不仅需要在不到两个月的刻日内从季度末提取9220亿美元的现金；并且它还将出售足够的债务，以筹集分外的8810亿美元。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''> 其次，跳动财经，通过汇总2020财年前三个季度的实际数据加上第四季度的财务预算估计后得出，美国财务部将在2020财务年度借入创纪录的4.5万亿美元。这意味着，美国财务部规划第三季度和第四季度付出近3万亿美元，其中包含： 早在5月4日，美国财务部颁布了其在4月至6月这一季度的预算案，其显示财务部将借入一笔价值近3万亿美元的巨额贷款。这一数字远远高于其在本年2月初的预期，其时财务部预计当季度债务将减少560亿美元。 这可能是财务部尚未决定还清账单或减少现金余额的另一原因，以防万一那些单子被迫退回到市场。 别的，现在已快要年底，新的一年里联邦政府仍可能有付出规划，而且财务部现金储备的目的是为新刺激规划提供一部门资金，因此美国财务部没有来由在当前采纳办法，削减单子发行。更况且，假如当前单子利率减少，美国财务部来岁可能很难出售大年夜量单子。 巴克莱预计，美国财务部将在11月的通告中声明，第一笔单子交易将推迟至2月，乃至可能还需要削减单子发行量，以便为新单子腾出空间。 债务数量无疑震惊了市场，然而其时美债价钱或收益率并没有太多受该动静的影响。原因很简单，就在财务部颁布数据的几周前，美联储就率先打下了一剂预防针——宣布祭出无限量QE，此举在表示美联储将兜底所有债券。 iii)截至12月31日的季度末，新债发行量将到达12.16万亿美元。 第一轮史无前例财务刺激方案的落地之后，美国财务部就开启了疯狂发债模式。 其意思有两层： ii)同季度新发行债券9470亿美元； 截至当季度末，美国国库现金规模已经到达美国财务部5月4日预期的两倍多。最终的数字更是令人大年夜吃一惊，当前财务部现金持有已经增加了大年夜约9000亿美元。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''> 现金规模连续攀高，但美国财务部没有因此减少债务需求。 简而言之，假如刺激方案的会商依然陷入僵局，美国财务部的现金余额可能会呈现巨大年夜波动，跳动财经，这反过来又会影响援助法案的规模。无论若何，国会将陷入一个左右为难的境地。 这是因为，财务部预期下一季度随着新刺激方案颁布，财务付出将会增加。美国财务部预计第三季度现金储备将高达8000亿美元，这一金额远高于第二季度的2700亿美元。 这导致一个紧张后果——美国国库现金余额一直高企。如下图所示，美国国库现金余额从3月底的4000亿美元激增至目前略高于1.7万亿美元的历史新高，这一增幅接近于此前国会批准的援助规划金额。 500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''> 问题是，如今美国国库现金增幅太大年夜了，这可能已经远远凌驾了美国财务部的资金需求。