苏海彦科德投资：行情的机遇与风险何在？
苏海彦科德投资：行情的机遇与风险何在？ 更新时间：2010-11-25 19:08:42 周四沪深两市继续延续周三的强势，走出拉升行情。朝韩局势暂时缓解为市场奠定了良好的基础，欧美股市的探底回升也给A股注入了强劲的动力。纵观整日行情，银行股探底回升，地产股强势反弹，机械和电力也都争相表现，各个行业板块普遍强势上涨。目前从行情走势的角度来看，可谓是机遇与风险并存的关键时期。
一。机遇。
从宏观和微观两方面来看，目前行情的机遇主要体现在两个方面：
1。宏观方面来看，市场对于信贷的理解有纠偏的机会。此前，在调控物价的预期以及信贷增长过快的预期之下，市场有两大担心，一是担心今年后两个月信贷额度不足，二是普遍认为在调物价控通胀的基调之下，明年的信贷额度会明显缩减。今年信贷的总目标是7.5万亿，但前十个月已经用去6.8万亿，留给十一和十二月的额度仅剩下7000亿。在央行严控信贷的背景之下，两个月7000亿元的额度就意味着十一和十二月单月的信贷会比之前的月份明显缩减，市场因此担忧流动性会出问题。而对于明年的额度，更是各种猜测都有。
就信贷来看，我们认为会给宏观面带来两大纠偏的机会。一方面，信贷不完全等同于流动性和企业的盈利能力。举个简单的例子，如果说3000亿元，在市场中流动3圈，它的效用基本与9000亿元相当。也就是说，央行不需要一味加大信贷投放量，只需要加快货币在市场中的流通速度也能够达到一样的效果。从经济复苏的角度来说，增强经济活力是后期的一大政策趋势，在这一趋势之下货币政策的发展方向必然是提升流动能力。那么，在此基础之下，总量适度减少不但不会影响货币需求和经济增长，反而利于控制通胀。另一方面，从国家今年体现出的政策导向来说，在很大程度上均鼓励企业进行直接融资，随着资本市场的活跃度进一步提升，它对企业融资的吸引力也会积极提升。对于公司来说，直接融资成本低于信贷，且不需要担心短期偿还的风险，一旦资本市场带来融资的机会，吸引力也就是显而易见的。在企业上市融资的大背景之下，信贷的需求量当然也会减少。因此，总量调控的背后蕴藏着鼓励企业直接融资的目的。
二。风险。
在宏观纠偏的预期之下，不可否认行情会带来较明显的操作机会。但客观地说，这样的行情也是有显著的风险特征的。其风险性主要表现为：
1。对行业的判断有所偏差。在信贷调控的背景之下，国家对行业的支持是有所偏向的，例如耗能行业的支持度将会明显落后于节能行业。行业的发展必体现出集约型的特点。
2。对宏观节奏变化的理解偏差。这点不用多说，就体现在前一段的行情中。
总的来看，对于宏观的纠偏还有望推动反弹继续进行。