苏海彦科德投资：反弹的基础还需要进一步捂实
苏海彦科德投资：反弹的基础还需要进一步捂实 更新时间：2011-4-30 11:37:54 本周沪深两市出现了四连跌的走势，仅有周五午盘反弹。造成本周回调的原因是多方面的，一是市场担心美联储开始加息收紧货币，二是市场传闻五一期间会再度加息，关于B股的几大传闻又助推了市场的恐慌情绪。整体来看，反弹的基础还需要进一步捂实。
五一假期期间，除了关注外盘的走势变化以外，我们需要重点关注即将公布的4月PMI走势。从周五汇丰银行公布的数据来看，中国4月份制造业PMI指数与上月持平，均为51.8，低于52.3的长期平均水平，汇丰银行的统计口径主要倾向于私营经济，数据显示在紧缩政策的作用下中国经济扩张趋势趋缓。结合汇丰的统计口径来看，私营经济的回落是值得我们关注的一个重点。
与汇丰银行的统计口径不同，中国物流与采购协会公布的数据更倾向于对国有几大行业的统计。从汇丰数据与物流协会的数据对比情况来看，基本趋势是一致的，因此中国物流与采购协会公布的PMI是否也呈现持平或者下降的走势就值得引起注意了。
借助汇丰的统计口径和数据进行分析，现在看来这次回落的重点还是在于私营经济。究其根本原因，货币收缩对于私营经济的影响不可忽略。从货币紧缩的时间点来看，去年下半年才开始进入高峰期，到了四月正好经历了半年时间。而者正好与宏观货币政策具体作用到微观经济体的时间相同。四月之后将进入货币政策紧缩的叠加期。PMI是一个先行指标，通过PMI我们真正要了解的就是在货币政策的作用之下，企业的盈利能力会出现怎样的变化。
从结果来看，如果物流协会公布的数据仍然保持上升的话，就暂时可以说明目前货币政策对于大型企业的影响要小于对私营经济的影响。这点从银行信贷上就比较容易理解，在信贷资金有限的前提下，银行更愿意把款贷给偿还能力较强的大公司。中小公司的资金缺口有可能因此变得更大。这一趋势有利于我们对上市公司和行业的盈利能力变化进行研判。
若物流协会公布的PMI数据也出现回落的趋势的话，那么经济增速回落就是需要我们重点防范的。在这个基础之上，后期国家在货币政策的应用方面会更趋于谨慎，那么我们不排除在通胀得到控制后货币政策会出现阶段性松口的可能。
从以上分析看来，4月份的PMI或会意味着一个阶段性变化的开始，应当重点关注。