长盛基金王宁:宏观分析之惑
长盛基金王宁:宏观分析之惑 更新时间：2010-7-13 0:13:14 ⊙长盛基金投资管理部执行总监 王宁 年初几乎所有的宏观分析都在谈退出政策，专家感觉经济过热，加息等退出专业词语不绝于耳，股市在退出政策呐喊之中，周期股票不断下跌，但是非周期股票不断创历史新高。 一季度刚过，希腊等欧元区债务危机爆发，关于经济二次探底的声音突然大起来，各种分析文章铺天盖地出来，解释欧元的问题所在，股市刚树立起来的经济转型信心，好像也突然瓦解，非周期股票也像断了线的风筝，无人问津，大幅连续下跌。 进入年中，各种半年总结文章开始出台，关于再次启动经济刺激政策的言论又开始登上各种媒体的标题。不过百余个交易日，人们的心情却天上地下，崩溃论、繁荣论不绝于耳。 市场实际是按照自己的运行规律在运行，上下折腾的实际是自己的心，股神在谈论接班人的三条要求：1、控制风险能力，2、情绪掌握能力，3、对人和机构行为的理解能力。所有的条件都和宏观、预测没有关系，好像都和心情有关。 造成目前宏观分析这种局面，个人猜测主要原因是任期和考核错配。宏观研究原来本是长期研究预测项目，一年有一个分析结果就可以，但是由于市场行情每天千差万别，三个月一个策略会，半年一个分析会议，一年一次考核，每天市场都在检验你的分析结果是否与市场行情合拍，半年一年以后谁还记得你当时高瞻远瞩的言论。或者部分宏观分析本来就没有长期观点。 还有一个重要原因就是，市场形成趋势以后，一波比一波低，或者一波比一波高，需要很长时间和力量才有可能扭转趋势，但是现在大量的资金在做波段，或者人们在做错以后，不愿意认错，总希望明天市场按照自己希望的方向前进。 两种力量相加，出现目前每天宏观预测甚至多于短线评论的现象。从投资实践的角度看，主要是区分宏观预期和市场表现之差，他主要表现在宏观政策和市场表现之差，预期和实际之差。最有效的手段是分析感悟市场变化，从市场角度入手感悟宏观经济、政策变化等。