富隆速配讲下中国股市会诞生一轮长达10年以上的长期牛市吗？
股市预测 富隆速配讲下中国股市会诞生一轮长达10年以上的长期牛市吗？ 2021-03-12 185 0 第一，中国住房不再被炒，中国经济不再依赖住房。我们能做些什么来维持GDP？人们积累了大量的储蓄，总要有一个投资和维持增值的地方。这时候就有了很强的选择逻辑，将长期资金转投股市。特别是某个阶段的货币政策越宽松，银行越容易放贷，对股市越有利。在世界不断放水，货币不断贬值的历史时期，老百姓真的需要一轮牛市。
第二，在经历了前两年的各种卡脖子事件后，我国的高科技产业必须发展高科技产业，但是失败率高，没有办法只通过几家银行向整个行业放贷。这时候就要充分调动资本市场为他们融资。股市一定要成长发展，形成多头牛，保持一定的人气，这样这些企业才能不断获得资金，在这个市场上发展。所以国家高科技发展需要一轮长牛。
第三，2019年7月成立的中国科技创新局将于2020年4月实现金融开放，创业板将于2020年6月实行注册制，调整为20%的增减幅度，之后将探索全面注册制，并试点T 0。以上是近两年来资本市场被照顾和建设的措施。特别是实行注册制后，未来上市的企业会越来越多。如果市场不是长期牛市，而是长期熊市，企业能否在后期成功融资？资本市场需要留住好的企业，扩大直接融资，服务实体经济，一轮多头牛要一轮接一轮的造出来。
第四，自从上证指数在2019年1月跌至最低点2440点后，即使2020年疫情发生，国内经济也停止了，上证指数最多跌至2646点。有哪些经济基本面会比2020年更差？我能想到的可能性，除了美股下跌的影响，我想不出比疫情更糟糕的了。所以，只要市场不具备再次跌破2646点的条件，其实从股市走势图来看，就是一只非常漂亮的多头牛。
最后得出结论，中国认为未来可以诞生一轮长牛。特别是注册制全面铺开后，上市公司数量不断增加，中国需要一轮长牛来服务实体经济。目前我没有看到任何改变长牛的因素。全世界都在中国做的更多。让我们安心在中国做更多。
2017年，我们提出了去杠杆化和风险防范的重要指示。原因是当时我们M2已经达到了170万亿，我们的GDP是82万亿，比例是2。1: 1，在美国次贷危机后的三轮大QE中，两者之比为0。9: 1，所以毫无疑问我们的倍数太高了。龙符快运配套反映了我国资金周转率低、资金利用效率低的主要问题。
2017年，中国宏观杠杆率为250%，全球排名前5。我们的邻居日本更可怕，总杠杆率440%。但日本是一个典型的资本输出国，也就是说在本国之外有一个兼职，这个兼职的收入和主业差不多。所以如果算上日本的财富，日本的杠杆率至少会下降一半。也就是说变成了220%，美国和欧洲一般都是这样。此外，龙符在快速匹配日本方面有两个优势，一是他的储蓄率极高，二是他的利率极低，所以杠杆负担不重。所以和日本相比，我们完全不一样。
第一，我们居民的债务基本都是买房买车的贷款，而且都是2015年开始涨的，2017年已经超过50%。所以可以判断，2015年以后房价的上涨基本上是杠杆推动的。我们已经见证了2015年股市杠杆多头的危害，不用多说了。如果房价继续飙升，2015年股市的结果将发生在楼市。
二是政府负债40多万亿，占GDP的50%，中央13万亿，地方18万亿，隐形负债10万亿。主要问题是过度增长和高利率。地方政府通过信托的隐形债务利率可以达到12%。而且期限不长，所以财务风险不小。于是后来大力整顿地方债，高息债换成了低息债。让岁月变长。从政府债务来说，其实我们的问题不大。整体风险可控。相比欧美日，我国政府还是有很多资产的，土地是我们手中最好的资产，所以政府债务风险基本不存在。
第三是企业债务，2017年超过130万亿元，占GDP的160%。这个比例很高，美国只有60%。我国企业负债高的根本原因是缺乏资本补充。如果资本充足，我们的负债率就会下降。90年代我们经营国企，搞债转股，因破产倒闭核销了5000亿坏账，减少了10万亿负债2万亿，现在不应该再这样了，因为我们核销不起140万亿贷款，减少了20%，接近30万亿。难以置信。所以只能从结构上想办法。我们发现现在开发商的负债率最高，都达到了85%甚至90%。因此，2020年8月，政策出台三条红线限制开发商融资。如果资产不达标，负债过多，就不允许扩大负债规模。不考虑宏观周期，开发商的部分去杠杆化应该是一个持续的工作。
我们的社会福利规模每年都会随着GDP的增加而增加，2016年将达到17.5%。8万亿，2017年和2018年超过19万亿。但是每年新增融资结构很差，我们目前直接融资不足，导致杠杆过大。目前，社会上83%的新融资是间接融资，即商业银行或其他贷款机构，以及信托提供的资金，只有17%来自直接融资，10%是债券，即在融资中，93%是还本付息的债务融资，只有
有7%的股权融资，这个比例太失衡了，反观美国，人家70%都是股权融资。要知道债权是杠杆率的分子，股权是补充资本金的分母，所以债权融资多杠杆率就越来越高，而股权融资高，杠杆率就会降低。美国每年融资70%都是股权，所以他们的企业杠杆率就比我们低的多。所以这就看出来，我们去杠杆的关键，并不是不给企业钱了，而是要给企业增加股权融资。这才能防范风险。
全世界去杠杆都有哪些经验呢，第一次是29年开始到二战结束，这是通缩型去杠杆，造成了雪上加霜的后果，后来还是因为二战刺激了需求，投放了大量的货币，才化解了危机。但这个不是计划好的效果，而是歪打正着。第二次去杠杆是2008年，美国做出了一次非常具有典范意义的良性去杠杆，在危机爆发后，一方面把崩盘的金融企业坏账核销，另一方面推动量化宽松，释放大量资金进入资本市场，刺激股权融资大幅增长。让股市从6000点涨到28000点，股权投资市值从10万亿美元增加到30万亿美元，所以你只知道我们用涨价去楼市库存，并不知道美国之前就用了涨价去金融杠杆。
那么这也就给我们提供了思路，第一种是佛系思路，爱咋地咋地，杠杆膨胀后自然崩盘，出现金融危机，然后那批高负债企业死绝了，杠杆自然降下来了。但这个结果是十分惨痛的，自己也可能一下就被干趴下，比如日本现在也没缓过来。第二种思路，政府通过通货膨胀，稀释债务，把问题推给未来的自己。同时把坏账转移给居民，但如果通胀过于严重，就会引发社会动荡。甚至形成贬值预期，最终会酿成颠覆性大危机。后期可能就控制不住了，比如委内瑞拉一样。一开始也想赖账，但后来就玩坏了。第三种思路是挤泡沫，紧缩去杠杆，一开始管用，但是杠杆问题比较严重的时候，你就不敢动刀了。很可能引发萧条。第四招就是资本市场加杠杆，商业银行去杠杆，对大企业点对点注资，增加股权分母的方式去杠杆。走美国2008年之后的那条路。所以结果已经不言自明，看似有4种选择，但其实只能一条出路。所以未来股市出现长牛，大家不要奇怪。这是必由之路。
我们看资本市场，如果股市涨1000点，市值就能增加20万亿，相当于上市公司的分母一下就变大了很多，那么负债率自然也就降低了。所以这对于去杠杆来说至关重要。可以反过来说，过去我们的企业杠杆率太高，主要就是因为股市太低。如果我们的股市能涨一倍，那么杠杆率就会下降一半。所以股市是良性去杠杆的手段，也是供给侧结构改革的重要立足点。资本市场本应该是经济晴雨表，是资源优化配置的渠道，但在我们国家，这两个功能全都失灵了。所以必须重新树立资本市场的信心。甚至可以说，股市关系着供给侧改革最后的成败。
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