银行行业深度：数字人民币时代银行何去何从维持“同步大市”评级
机构：财富证券
评级：同步大市
《银行法》征求意见稿中规定，人民币包括实物形式和数字形式，这为发行数字货币提供了法律依据。数字人民币的多项测试启动，意味着数字人民币研究取得了阶段性成果，后续落地在望。数字人民币的发行有效提高货币政策传导的准确性，降低货币发行流通成本，增强金融体系风险防御机制，有助于完善形成稳健高效的金融体系，同时有助于捍卫国家数字货币主权，加速人民币国际化进程。？ 数字人民币发行模式。定位于 M0 替代，对现有货币体系进行补充；双层运营模式，维护央行中心化管理地位；账户松耦合，点对点实现价值转移；可控匿名性，提高反洗钱、反恐怖融资、反逃税能力。发行数字人民币，货币乘数将进一步上升，货币供给加大；实现信息数据实时监测，货币政策效率提高；节省货币流通成本，防范假币风险；定价水平提高，改善信息不对称等问题。
基于全流程数字化和大数据技术，有效提升商业银行个人零售业务的效率：实现点对点逐笔实时全额结算，冲击当前银行支付结算体系；降低商业银行日常运营成本；为银行提高跨境结算效率简化流程；有助于商业银行开展反洗钱工作。商业银行为应对数字人民币的发行，一是布局金融科技，业务转型升级；二是重视智能合约开发，提升多场景支付竞争力；三是注重银行间协作，发挥规模优势。
投资建议。央行关于数字人民币的发行和运营思路愈发清晰，商业银行也必将把握市场重新分配的机会，完善相关业务布局，在市场竞争中掌握先机。未来的商业银行是在科技赋能的基础上，叠加数字人民币业务布局的优势，多领域实现运营效率提升。综合分析上市银行的科技潜力和运营实力，推荐实力雄厚，有先发优势的建设银行，通过科技赋能实现零售业务超前发展的招商银行、平安银行，以及稳健经营，业务模式丰富的成长型银行宁波银行、杭州银行和长沙银行。
风险提示：1、数字人民币研发进度不及预期；2、国际局势变化影响；3、资产集中恶化。