银行行业：受益于国家政策紧缩和通胀预期
银行行业：受益于国家政策紧缩和通胀预期 更新时间：2010-2-4 1:59:35 投资要点： 2009年国民经济企稳向好，投资快速增长、消费市场较为活跃、进出口在下半年快速回升；随着全球经济的平稳复苏，国内民间投资的意愿增强，2010年国民经济企稳回升的态势将进一步得到巩固和加强。我们预期宏观经济的复苏将通过贷款需求增长、存款活期化、生息资产收益率上升等推动2010年银行业绩增长。 2009年货币信贷平稳增长，企业经营活动继续回暖，经济的活跃度在继续提升。受益于宽松的货币政策，2009年银行业资产和负债增速在第一、二季度较快，第三、四季度逐步下降。2009年全年商业银行资产质量保持了较为稳定的态势，不良贷款余额为4973.3亿元，较年初下降11.23%；不良贷款比例为1.58%，较年初下降0.84个百分点。 由于存款的活期化趋势、贷款结构的进一步优化和银行议价能力的提高，2009年下半年净息差企稳回升；监管层政策调控出现日趋紧缩的趋势，如果2010年适度宽松的货币政策逐步退出，市场流动性收缩将有助于商业银行进一步提高谈判能力，有利于实际贷款利率的提高和净息差的回升。 商业银行资产规模稳定增长、资产质量较为稳定，净息差企稳回升；目前行业估值较为合理。在经济复苏、人民币升值、通胀预期逐渐增强的背景下，银行业2010年的业绩和股价从长期看有进一步提升的空间，维持“增持”投资评级。建议重点关注资质优良、未来具有较高成长性的银行股，如兴业银行、北京银行、南京银行、工商银行和建设银行。短期适当关注估值在同业中略低的银行股，如民生银行。