踏准板块轮动的节奏
踏准板块轮动的节奏 更新时间：2011-5-9 13:45:39 在当前的市场中，踏准板块轮动的节奏是相当重要的。对此，投资者可遵循两条主线进行行业配置：一是低估值，二是业绩确定性，即寻找业绩确定、高成长的个股。
如何把握板块轮动的节奏？看好周期股还是成长股？市场机会谁更大？对于这些问题，当前市场看法出现了分歧。尽管今年以来，周期股一马当先，领跑A股市场，但在取得可观的收益之后，周期股的估值修复行情是否还能延续遭到了市场的质疑。
板块轮动较快
近期市场板块轮动较快。虽然基金在一季报中大肆唱多周期股，但在最近一段时间里，有基金开始减持周期股。有基金认为，二季度周期性行业的估值修复空间不大，宜适当减持周期性行业，重新关注行业景气度持续向好、经过调整回到有投资价值区间的成长股。
据分析，对周期股估值修复行情持续性保持谨慎，主要是基于对流动性的判断。由于周期性行情主要是靠巨额资金推动，而今年全年流动性整体处于收缩状态，周期股行情要保持持续性就非常不易。
莫尼塔对基金经理的调查显示，公募基金经理5月看好的行业是金融、商业和低估值的板块。在周期和非周期的偏好上，有32%的受访对象看好周期，与上月相比大幅下降，而有21%的受访对象开始转向看好非周期性行业。而接近半数被调研的基金经理表示更多是关注具备估值优势的稳定增长行业，业绩与估值是其主要考虑因素。
事实上，在过去两个月，市场上行业表现呈现明显的结构性分化。农业、医药、建材、信息服务、交运设备、机械设备、信息设备、电子元器件等行业板块连续调整，累积跌幅较大。3月有所表现的房地产、钢铁、采掘在4月出现明显调整，而公用事业行业等开始上涨，唯有金融服务行业连续两个月稳定、持续上涨。板块的轮动特征非常明显。
两条主线均衡配置
快速的热点轮动让投资者很难及时跟上市场节奏，或许只有在周期股和成长股中保持均衡配置，才不至于错过结构性行情的机会。
分析师建议遵循两条主线进行行业配置：一是低估值，即大盘蓝筹股的估值修复行情或继续展开，逐渐抬高上证综指，中小盘和创业板挤泡沫的过程尚未结束；二是业绩确定性，即寻找业绩确定、高成长的个股。
周期股看好保险、电力
在周期股中，保险股将成为金融板块中的亮点。信达证券认为，保险股具有相对合理的估值，未来比银行股更受益于消费升级的行业前景； 另一方面保险股在加息周期中相对于银行股有更占优势的基本面。
在加息周期中，银行股会受到资产质量下降、规模增速下降等问题，而保险股除了增速以外，主要反映出来的是利好。
除了保险股，在蓝筹板块中，电力板块被众多机构看好。由于在通胀环境下，煤电油运将会全面紧张，而产能扩张受到政策管制，产能缺口将增大，涨价预期增强。虽然部分省区已经小幅上调上网电价，但仍未达到电力企业的合理盈利水平。
根据中电联的预测，2011年全国电力供需总体偏紧，下一步在迎峰度夏期间，电力供应缺口会进一步扩大，预计缺口在3000万千瓦左右。而且考虑到气候、电煤供应不确定性因素的挤压作用，缺口还会进一步扩大。
从股市投资来看，电力板块投资逻辑清晰，经济增速不减，对电力需求增加，电力企业机组利用小时数上升，利润增加。如果算上电价上涨预期，利润增长更大，电力板块投资机会将会来临。
而电力板块中水电行业中的龙头公司值得关注。水电股的历史包袱比较少，业绩相对于火电股又非常突出，以水电龙头长江电力看，目前动态市盈率不到15倍。
长期还看成长股
虽然成长股今年以来的表现并不理想，但目前的市场调整提供了去伪存真的良机，有利于成长股投资。嘉实领先成长基金经理邵秋涛表示，就长期而言，受益于扩大内需和经济转型的稳定成长公司，必将给持有人带来良好的长期回报，因此将继续维持对估值合理的优质成长股的配置。
在短期震荡平衡市中，市场的风格轮动会出现跷跷板效应。但从长期看，板块轮动跟投资的关联性、跟长期收益的相关性非常小。更多战胜市场的超额利润来源，是对未来两三年快速成长行业的选择，以及对于其中股票的选择。
在成长股行业中，可关注“十二五”规划和政府工作报告对于科技、节能环保的政策支持等行业，如信息设备、软件、节能环保、新能源、大农业。
寻宝消费股
消费板块一直被认为具有很好的成长性，在经历了连续调整之后，投资机会又有多少？
从已经公布的年报和一季报看，以商业、酿酒等板块为首的消费板块业绩增速最为平稳。
在投资机会上，食品、商业、医药等消费板块中的部分较高增长公司已经进入寻宝阶段。其中白酒、医药等消费股由于估值比较合理、业绩增长稳定，是未来重点关注的品种。而在医药行业中，未来增长较好的子行业主要集中在消费性质更浓、公益性质更少的板块和公司中。
中小盘股机会未到
另外，创业板、中小板是今年以来下跌的重灾区。分析师认为，此次下跌的主要原因在于绝大多数上市公司一季报业绩大幅低于预期，短期内难以呈现整体性机会。
从刚刚公布完毕的年报和季报可以看出，中小板和创业板的上市公司业绩与主板上市公司相比，前者明显不如后者。创业板一季报净利润增速为26.4%，中小板增速为29%，均逊色于主板增速。在512家公布一季报的中小板上市公司中，24%的公司出现净利润负增长；在199家创业板公司中，23%出现净利润负增长。
在糟糕业绩效应下，中小盘股目前仍处于泡沫之中，风险释放没有结束。因此，只有当小盘股相对于大盘股的估值溢价出现较明显收窄之时，投资者可果断介入基本面优良的小盘股。
中信证券认为，经过近期的快速杀跌，小盘股相对于大盘股的溢价水平已经回到今年1月小盘股大幅调整时的水平，不少小盘股开始逐渐进入左侧投资区间，但这不意味着短期内会有大级别的行情出现。调整充分、基本面健康的医药、TMT和大消费板块可相对看好。