践行绝对回报之路
践行绝对回报之路 更新时间：2010-4-19 17:51:15 星石投资管理有限公司简介 北京市星石投资管理有限公司成立于2007年。星石投资的管理团队和投资研究团队大都来自国内大型基金管理公司及知名研究机构,具有多年的行业经验。 星石投资是目前国内管理阳光私募产品最多的私募管理公司。截至2010年4月,公司已与信托公司合作推出了总计19期证券投资集合资金信托计划。 星石系列信托产品采用复制策略,都是由江晖先生为核心的投研团队负责管理,各期产品采用同样的投资策略,公平对待各期投资者。 星石投资以追求绝对回报为投资目标,投资业绩得到了银行、信托公司和证券公司等机构投资者的认可,入选了国内现有的6只TOT理财产品,为国内入选TOT理财产品最多的阳光私募管理公司,也是唯一一家同时入选6只TOT理财产品的阳光私募管理公司。 研究创造价值。目前星石投资的投研团队共有12人,主要人员均来自国内大型基金公司或知名研究机构,具有多年的行业经验,大都拥有硕士以上的学历。星石投资投研团队以独立投资研究为主导,专注于国内A股市场,全行业、全覆盖投资研究。 国信评级及点评 在国信3月私募评级中,星石1-4期产品均获得二年期4A以上评级,且自2008年3月以来收益率高达30%以上,表现出较强的绝对回报特征。 江晖 星石投资管理有 限公司总经理 经济学硕士,毕业于复旦大学。16年投资研究经验,其中11年股票基金管理经验。2001年至2006年所管理的基金、所带领的投资团队连续6年投资业绩均名列基金业前茅。2007年7月起担任星石系列信托产品基金经理至今。历任工银瑞信基金管理有限公司投资总监、湘财荷银基金管理有限公司投资总监、华夏基金管理有限公司总经理助理,曾经担任工银瑞信核心价值基金、华夏回报基金、兴华基金、兴和基金等基金经理。 2004年的一天,我接待了来访的美国对冲基金Millennium USA,L.P的基金经理。Millennium USA,L.P基金从1990年1月到2004年2月期间,取得的总回报为926.95%,平均年度回报是17.87%。该基金有一个非常突出的特点,那就是真正做到了以追求绝对回报为投资目标。在统计期间的170个月中,该基金在大部分月份实现了正收益,其中最长一段时间的基金净值上涨持续了34个月,涨幅高达127.87%。而最长一段时间的基金净值连续下跌却只持续了3个月,且跌幅只有6.93%。把该基金的回报率与美国标准普尔500指数比较就明显感觉到,该基金的走势保持长期、稳步、持续的上涨,而不像指数那样上下波动,从而使得最终在总回报上超越同期的美国标准普尔500指数一倍多。 这只追求绝对回报的对冲基金给了我很大启示。我做了多年共同基金的基金经理,常年同指数或者同业进行比较。当时在我心目中,跑赢指数或者跑赢同业才是实现自我专业价值的唯一途径。然而追求绝对回报基金的事例告诉我,一名基金经理的社会价值其实也体现在满足投资者的不同需要上面。对于大部分稳健投资者来说,他们不太关心自己买的基金收益相对于各种指数变化了多少,也不太关心基金在同行中的排名是多少,他们关心的是自己的投资究竟有没有赚到钱,以及这种赚钱的趋势是否能得到稳定的延续。追求绝对回报产品便给这类稳健投资者提供了这样一个很好的选择。 2007年6月星石投资成立,与信托公司合作推出了星石系列信托产品,我们希望在中国证券市场践行一条适合中国国情的绝对回报之路,专注于打造以追求绝对回报为投资目标的理财类产品。 在我们的设想下,追求绝对回报的投资目标是在严格控制下行风险的基础上,获取合理的长期回报,实现长期稳健的资产增值。它有别于共同基金采用的超越某种指数的投资目标。我们将追求绝对回报的投资目标分解为长期收益目标和风险控制目标,并进行量化。我们将长期收益目标设定为五年期及五年期以上的长期复合年化收益率达到15%--20%之上,具体而言,当长期的股票指数上涨时,长期复合年化收益率达到20%以上;当长期的股票指数下跌时,长期复合年化收益率达到15%以上。我们将风险控制目标设定为任意连续六个月的下行风险控制在5%--10%之内,具体而言,在大部分情况下,下行风险控制在5%以内;在重大意外事件突然发生的情况下,下行风险控制在10%以内。 星石投资成立近三年来,我们构建了一整套运作追求绝对回报产品的投资方法,初步证明了在中国证券市场也是可以实现追求绝对回报的投资目标的。我们的投资方法主要分为两大部分,在资产配置部分采用收益风险配比决策模型,在行业与公司部分采用行业与公司驱动因素分析。收益风险配比决策模型是通过每月对宏观经济与政策形势的评估、对全部行业的景气度趋势的评估,得出证券市场未来六个月的潜在收益与潜在风险的对比关系,我们根据收益风险配比决策模型,决定投资组合的资产配置。行业与公司驱动因素分析是通过每月对行业与公司的各种驱动因素的评估,发现行业与公司的景气度趋势与公司价值的显着变化,我们根据行业与公司驱动因素分析,找到确定性强的行业与公司的投资机会,对于确定性不强的投资机会,我们往往会选择放弃,来保证我们的投资成功率。 值得欣慰的是,近三年来我们运用上述追求绝对回报的投资方法,初步实现了追求绝对回报的投资目标。自2007年7月至2010年3月,在沪深300指数下跌25.31%的情况下,星石系列信托产品累计收益为51.29%,折合每年复合收益为16.99%,任意连续6个月的下行风险为-2.93%。 随着股指期货和融资融券的推出,中国证券市场迎来了对冲工具。我们将在现有追求绝对回报的投资方法基础上,不断吸收、引进国外对冲基金的投资方法,并在中国证券市场实践探索,不断完善我们追求绝对回报的投资体系,立志成为中国证券市场追求绝对回报领域的领先者。 星石系列信托产品收益分析表 期限 最高涨幅 最低涨幅 任意连续6个月 23.65% -2.93% 任意连续12个月 34.29% 2.76% 任意连续18个月 30.35% 25.85% 任意连续24个月 49.32% 30.24%