赵娟经济观察报：追寻A股下半年动力：赚吃饭钱行情有望
赵娟经济观察报：追寻A股下半年动力：赚吃饭钱行情有望 更新时间：2010-6-28 0:09:48 炎炎夏日，A股处于一个近乎冰封的“地量”行情中。胶着状态延续，市场短期内“不上则下”依然不明。
近期多数机构的中期策略出炉，对于下半年，他们依然不乐观，但却期待合力制造出一次“赚出吃饭钱”的反弹行情。
在汇改重启的“催化”之下，市场看多情绪有所滋生，银行股的安全性获得青睐，部分基金已开始对周期型品种“补库存”。
僵局待破
6月24日，两市成交仅1030亿元，触及近1年来新低，其中沪市仅成交521亿元，创出近17个月地量；最近一周，A股平均年化换手率仅约3%-4%，为2004年以来最低水平；而一个多月以来，上证综指在2481点到2686点之间的横盘震荡，且近期波动幅度日益收敛，压缩到2500-2600点之间约百点的区间内，许多此前活跃的个股振幅也在缩小，A股死气沉沉地靠近冰点。
2008年奥运会前夕，市场曾出现类似走势，目前，许多市场人士认为和近期农行上市前的“维稳”情绪与当时奥运会的“维稳”氛围类似。
市场资金依然在僵持。“场内的人不出，场外的人不进。”北京一位基金经理这样描述资金的情绪。
今年4月中旬以来的下跌中，不少个股深跌逾30%，在沪深300动态市盈率迅速下降，深度套牢者早已没有在低位抛售的动力，但农行上市压力未减、政策调控不见放松，且宏观数据逐渐走低，场外资金也不愿进场。
此前，不少基金公司的波段操作近期也已明显减少。最近两周，基金仓位基本稳定在7成附近，也没有出现某家基金公司开始大幅加仓或减仓的计划，多数基金经理也采取了按兵不动的策略。
一些券商用历史数据分析，通常“地量”之后会是“地价”，大盘即将面临不上则下的方向选择，农行上市之际或许出现转机。
不过对于短期走势，分歧十分明显。上述基金经理认为，还没有到乐观的时候，经济数据刚刚走坏，政策也没有出现利好，市场会继续奥运时的走势，农行上市后大盘可能进一步筑底，同时农行即使是2.7元的发行价也可能破发并带动银行股下跌，现在则是保持低仓位，等待低点再加仓。
但也有乐观一派对短期行情相对看好。深圳私募基金经理吴险峰认为目前政策面没有不利因素，人民币升值仍将继续，更重要的是，目前企业的实际利润情况不错，半年报行情可以期待。
下半年仅看反弹
已经公布中期策略的十余家券商中，除中信证券外，安信证券、国金证券、中信建投等多数券商看空，认为三季度市场仍将震荡筑底，四季度或出现规模较大的阶段性投资机会，从股指运行区间看，光大证券认为在2250-2680点之间；国金证券认为底部区域在2300点。
不过，从汇改重启开始，变化已经悄然发生。
“最近市场上看多的观点越来越多了，正是从人民币汇改重启开始，汇改对A股长期是有影响的，可能最先热钱进入香港进而影响A股。”上海一家较大规模基金公司投资总监称。
他认为，近期的政策传递出了几个信号：主动重启汇改行为暗示国内经济对人民币升值有一定的抵抗力，而本币升值的同时还可以应对通胀，同时近期取消钢铁等高耗能行业出口退税，说明政府转变依靠出口的经济增长方式、调整产业结构的决心很大。
2005年汇改带动了A股市场三年的大牛市行情，但是这次汇改的背景又与当时的经济环境、房地产价格等都不可同日而语。
影响市场走势的最终还是经济基本面及政策面。渤海证券研究所所长程文卫认为，市场迷茫背后是对经济转型的深度担忧。
“接下来政策放松的可能性较大，市场或将出现契机。”大成基金股票投资部总监杨建华称，从目前的发电量、钢铁产量等数据看，经济增速在下降，接下来房地产投资会更谨慎，民间投资也将下降，虽然长期通胀压力较大但短期看CPI不会太高，信贷额度都是按季度考核，三季度的信贷可能将会放松，政府也在观察数据的变化。
从本报采访的情况看，目前市场又回到了2009年上半年等数据的状态，等待6月份的宏观数据，来验证市场悲观情绪是否反应过度，等待视经济数据而定的新的政策是否会有所放松，或者等待政府出台一些改善民生等利好政策。
即使对短期走势有明显分歧，市场对中期反弹观点较为一致，从近期券商公布的策略看，越来越多的人开始对周期型行业感兴趣了。
无论反弹的理由是什么，有券商人士直言，即使是熊市到来，机构们也会合力制造出一次“赚出吃饭钱”的反弹行情。
基金“补库存”？
目前市场上许多基金尤其规模较小的公募基金，做得比较绝对的配置中银行、地产几乎为零，甚至有基金二季度60%的仓位集中在医药等行业，对上半年表现好的行业采取 “一网打尽”的战术。
但上半年市场最热的医药板块正遭遇药品降价危机，其他热点也难以持续。如果上述周期型行业的反弹机会可能出现，对于机构而言则面临2008年许多制造业企业类似的问题：“补库存”，即重新买回银行、地产等周期型个股，上述上海基金公司投资总监认为，“最起码一个季度的反弹行情可以期待。”
值得注意的是，一些地产个股近期已经在悄然上涨，卧龙地产近一个月的涨幅已经超过了40%，整个房地产板块指数一个月以来反弹超过12%。
不过，房地产行业面临盈利模式和成长性的重估，低估值并不能代表投资价值，但接受采访的基金经理多数认同，银行板块已经安全，真正进入投资区域了，只是在等待上涨时机。目前银行板块估值已接近2008年末的估值低点。
私募基金经理童第轶认为，目前市场小盘股下跌的风险已明显大于大盘股，近期他一直在进行银行、地产、保险等蓝筹股的波段操作，虽然认为蓝筹行业上涨的可能性较大，但还不到重仓参与的时候。