赵娟经济观察报：解码复苏时代投资策略：二季度回归平衡市
赵娟经济观察报：解码复苏时代投资策略：二季度回归平衡市 更新时间：2010-5-1 8:50:33 二季度的第一个月份太不平静。融资融券、股指期货启幕，房地产系列调控政策出台，人民币升值以及预期通胀加强等等，给资本市场带来很大的不确定性。在4月24日广州举行的建信·观察家2010宏观经济高峰论坛上，数位专家认为，国内经济已出现过热势头，房地产市场还将面临新的调控，美国经济虽在复苏但尚待确定，二季度A股市场可能继续呈现平衡市的特点。
调控房市的“靴子”未扔完
中再保险集团总裁、中再资产管理公司副董事长、总经理寇日明认为，今年的经济是喜忧参半，2009年中国经济在政策的刺激下迅速回升，2010年维持增长态势，不需要过分担心经济出现二次探底，但是从中长期来看，我国经济复苏的基础还不牢靠。
今年第一季度CPI由负到正快速反弹，物价上涨低于预期，整个投资增速回落，但房地产市场投资增速上升，地方投资冲动较强，消费尤其是汽车和地产的销售高于预期，GDP环比增长在潜在增速以上，经济出现了过热的迹象。
建信基金管理公司副总经理王新艳指出，所有的领先指标都显示保持扩张的趋势，实际上一季度宏观调控的力度不是很强，紧缩的节奏低于预期，二季度如果经济还是朝着这种态势发展的话，政策进一步从紧的预期较大。
4月16日的房地产新政被认为是近几年来最严厉的一次调控，目的是为了抑制房地产价格上涨。香港证券专业学院专业委员、招商证券 投资银行董事总经理温天纳认为，去年10万亿元新增贷款中，有2-3成进入了房地产和证券市场。
王新艳判断短期房价不会马上就跌，短期量缩价不跌，有可能导致更严格的调控，例如传闻中的房产税会陆续出台，房贷政策也有很多不确定性，因此，地产政策还是要观望。
美国经济复苏但尚待确定
美国道富银行北京代表处首席代表陆肖马认为，对比2009年的数据，全球经济“V”形转变非常明显。
“看美国的GDP数据，美国真正的经济衰退其实就是一年的时间，而现在美国强劲增长超过了9个月。最近，尤其是4月份，是大部分上市公司公布一季度状况的时间，连花旗银行这个在华尔街曾像过街老鼠一样的机构在一季度的业绩都很好。美国第一季度新房销售率增加了27%，也是较大的增长。”陆肖马称。
美国消费者占全球GDP的比例是30%-45%，其复苏水平对全球经济来讲至关重要。
不过王新艳指出，虽然欧美经济的复苏是持续的，但是低水平的复苏，目前两个指标仍不太好，一是美国1-2月份新房的成交量不及2009年同期，环比连续3个月下滑，复苏缓慢；二是银行的信贷还是没有持续再放大，说明银行杠杆化的过程还没有进行，因此什么时候看到美联储加息，才能确定美国经济是复苏了。
2009年7月份以来，市场隔一段时间就会出现调整，甚至当天调整2%-3%，之后再选择方向，“没有长线的观点和判断”成为市场最大问题。一段时间内，证券市场上短线交易明显，换手率高，没有长线投资使得市场更容易波动。
目前，国际市场仍有不确定性，而国内房地产的调控何时再加码，何时升息，新兴产业政策是否能实现结构的调整，影响市场的不确定性越来越强。
王新艳认为，未来三个月，内需会继续扩张，外需会恢复性地增长，经济就有过热的风险，政策基调仍是偏紧的，投资的心态不稳，市场就没有太大上升行情的基础，近期需要消化系列地产调控政策，等到地产政策影响反应过后，市场还是会重归平衡市，整个蓝筹股的估值非常低，抑制了指数下行的空间。
但她强调，现在结构性的风险已非常大，创业板发行和市场炒作的热度已经超过了2007年6000点时的水平，泡沫已经在发酵的末期，随时可能破灭，因为流动性问题，创业板一旦下跌趋势形成，跌幅将很大。
建信基金认为，短期CPI还是会上升，在加息的预期下，债券市场也不会有太大的投资机会。去年全球都在发行货币，所有风险资产的价格都有较大幅度上涨，因此，综合看来，今年的投资预期收益率应降低。