银行业：规模预期对银行股构成负面冲击

银行业：规模预期对银行股构成负面冲击 更新时间：2010-10-21 6:54:28 　　报告摘要：　　事件：中国人民银行决定自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。　　点评：　　此次加息一年以上存款利率上调幅度较大：一年期存款基准利率和一年期贷款基准利率均上调25bp，活期存款利率维持不变，3个月、6个月存款利率分别上调20bp、22bp；两年期、3年期、5年期存款基准利率分别上调46bp、52bp、60bp，上调幅度较大。1年以上贷款基准利率均上调20bp.　　对银行2010年息差影响偏正面，但影响轻微：此次加息未涉及活期存款，理论上短期利差和息差均应扩大，加息对息差的静态正面影响在2bp左右。考虑到长期存款利率大幅上调对存款结构带来的影响，此次加息对息差实际产生的正面影响可能更小。从息差敏感性来看，活期存款占比高、贷存比高的银行在此次加息中处于更有利的地位。　　对2011年息差的负面影响较小，但来自于规模和资产质量的压力更大：1年期以上存款利率大幅上调对行业2011年息差和净利润构成压力，但是由于银行对长期贷款利率议价能力相对较强，2011年息差受到的冲击并不会很大。此次加息超出市场预期，政策的出发点是针对较高的通胀水平，但央行同时上调贷款利率，使银行面临信贷和资产质量双重压力.　　信贷政策走势值得密切关注。考虑到央行不久前刚提高了6家银行的存款准备金率，此次加息除了通胀因素之外，也反映了央行控制信贷投放的考虑。后续的信贷政策走向值得密切关注。　　历史上几次加息之后信贷规模紧缩预期对银行股的负面冲击比较明显。通过比较2006年、2007年几次加息中银行股的相对走势，可以看出加息对银行股短期负面影响较大，主要原因是市场对信贷规模的担心，而信贷规模对银行盈利影响的体现要更早.　　维持行业“同步大市-A”的投资评级。

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