银行业：股指期货有利于银行股低估的修正

银行业：股指期货有利于银行股低估的修正 更新时间：2010-1-13 4:49:30 　　证监会相关部门负责人1月8日表示，国务院已原则上同意开设融资融券业务试点；原则上同意推出股指期货，证监会将统筹股指期货上市前的各项工作，这一过程预计需要3个月时间。　　国务院办公厅1月10日发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》。　　投资要点与关注：　　融资融券和股指期货有利于银行股低估的修正：预计12月大象起舞的可能性不大，不过10年1季度将大概率领先大盘，我们期待的“催化剂”正在纷纷登场。　　1.我们预期股指期货正式推出不会很快，但是其将在至少在3方面有利于银行股：根据国际经验，股指期货推出前几个月，其标的股票会估值溢价。作为沪深300第一权重的银行板块必将备受资金关注，事件本身具有估值溢价；股指期货一个重要作用是价格发现，并据此提供套利空间。银行板块目前严重低估，以PE值衡量存在50%左右的估值修正空间，因此股指期货推出有利于低估的修正；管理层在目前市场相对平衡时同意股指期货的推出，说明了管理层对未来市场风险合理性的重视，因此客观需要以银行为代表的蓝筹股加大发挥平抑市场波动的作用。　　2.融资融券短期不会对银行板块形成负面影响：预期短期内融资业务量将大于融券业务，作为融资的标的股票，银行股将受到资金追捧；融券业务短期对银行股影响不大，银行股仍然普遍低估。　　“国十一条”有利房地产健康发展，信贷严格有利银行业绩：我们12月16日“国四条”的报告中提到“10年的按揭贷款政策将收紧，其中一套房贷款收紧的可能性不大，二套房贷款收紧可能性很大”。此次“国十一条”第二条强调抑制投机性住房需求，要求“贷款首付款比例不得低于40%，贷款利率严格按照风险定价”，我们认为首付比例提高将有效控制信贷风险，二套房贷款利率普遍上浮可能性很大，有利于银行NIM回升。　　建议一季度“超配”银行股：维持对招商银行、兴业银行、深发展、北京银行和中信银行的“买入”评级，关注事件驱动明显的民生银行和交通银行。

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