银行业：经历政策调控后 盈利增长仍稳定

银行业：经历政策调控后 盈利增长仍稳定 更新时间：2010-10-12 6:49:24 　　经历密集的政策调控后，行业盈利增长仍将保持稳定，四季度流动性降幅趋稳，估值下降空间十分有限，看好四季度市场认识深化下的反弹行情，维持“推荐”评级。　　四季度政策调控或趋缓，期待反弹行情。10年以来调控政策频出，以调控房地产为中心，以信贷投放为手段，银行股在调控压力和调控预期的影响下，始终没有特别表现。随着前期政策的落实，四季度调控或有所缓和，期待估值回补的反弹行情。　　下半年总量控制有所弱化，信贷结构引导产业结构调整将是重点。10年一季度、二季度、三季度前两个月，银行业新增贷款2.6万亿、2.03万、1.08万亿。根据年初银行业新增贷款7.5万亿总量计划，并按“3、3、2、2”季节投放比例，目前投放基本符合既定计划。四季度新增信贷仍有1.5万亿的额度，相对宽松，预计四季度结构调整将是信贷政策的重点。　　再融资冲击基本已消化，银信合作新规影响有限。截至9月30日，所有上市银行均已披露融资计划，其中已经完成3500亿元左右，剩余融资计划中约有2000亿元在A股市场，但基本是通过定向增发和债券方式，本轮再融资对股价冲击基本消化。上市银行银信合作理财产品期限相对较短，未来要转表内的数量较小，对银行经营影响有限。　　地方政府融资平台贷款质量或好于预期。从上市银行中报披露信息来看，上市银行地方政府融资平台贷款大部分集中于省市级政府，且抵押贷款占比高，不良率低，风险相对可控。预计年末融资平台清理工作完成后，其资产质量状况或将好于预期。　　微调盈利预测，看好初具经营特色银行。我们预计2010年16家上市银行将实现净利润6500亿元左右，业绩同比增长26.6%，2011年净利润增速19.7%。看好初具经营特色的股份制银行，推荐个股有：兴业银行、浦发银行、民生银行、北京银行。　　风险提示：超预期调控政策以及宏观经济出现较明显的回落。

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