银行业：紧缩悬于头顶机会主要在估值修复

银行业：紧缩悬于头顶机会主要在估值修复 更新时间：2010-12-24 7:37:19 　　从业绩驱动因素来看，央行将继续通过调控引导货币信贷回归常态，预计明年新增贷款为7万亿左右，增速为15%，信贷额度总体趋紧，银行议价能力有望提升。加息将推动银行息差上升，不过由于当前加息主要针对通胀而非经济过热，在一年期存贷利差没有扩大前，息差难以获得大幅提升，预计提高幅度在10个基点左右。资产质量方面，融资平台的不良可能会小幅增加，但其整体风险隐患可望在未来经济发展中动态化解；在房价温和调整的情况下，房地产贷款风险可控。拨/贷比政策的实施将使银行的信贷成本面临上升压力。在信贷成本上调的基础上，我们预计明年上市银行的净利整体仍将增长21%左右。　　目前银行板块的低估值已经在很大程度上反映了未来继续紧缩的预期，银行股股价对于紧缩政策反映的敏感度也已经越来越低。一旦未来通胀压力下降、预期紧缩政策力度将放松，则持续受压的银行板块将迎来估值修复的机会。推荐拨贷比政策实施风险低，业绩增长不受影响的银行，如华夏银行、光大银行、南京银行；其次可关注流动性充裕且估值低的大银行，如工商银行；受益于加息、息差弹性大的银行，如招商银行。

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