银行业：系统风险较低财政改革将持续

银行业：系统风险较低财政改革将持续 更新时间：2010-11-5 7:24:33 　　银行业针对如何解决地方融资平台贷款风险的专题讨论我们在中国投资前沿年会上和与会者共同就以下问题进行了专题讨论：如何解决与地方融资平台相关的风险，以及该问题是否仍将是中国银行业面临的不确定因素。讨论小组成员拥有不同背景，包括财政部研究所所长、地方统计局的政府官员以及普华永道和标普的高级代表。　　要点1:地方融资平台贷款的系统风险较低大部分小组成员认为，地方融资平台贷款的系统风险较低，因为：1)政府总贷款和地方融资平台贷款占GDP的比重不到50%；2)政府正着手系统性地解决地方融资平台贷款问题，银监会/财政部/各银行将对地方融资平台贷款进行密切监控；3)依赖于财政收入偿还的项目贷款基本是大城市和较富裕省份的地方融资平台贷款。大型银行的地方融资平台客户也基本上是这些政府所有的企业。　　要点2:财政改革向着正确的方向推进，尽管这将是个循序渐进的过程小组成员指出了解决地方融资平台贷款问题的一些积极进展：1)地方融资平台贷款可能受到银监会/财政部的密切监控，受到和地方政府的准预算项目同等对待而不是目前作为地方政府的表外负债；2)短期内征收物业税和资源税的试点项目将是地方政府在提高财政收入稳定性方面初步的积极举措；3)目前地方政府的机构精简将为城市/乡镇政府的税制改革奠定基础。　　要点3:风险：放贷操作欠规范；宏观经济放缓小组成员认为：1)，地方融资平台的问题贷款可能来源于尽职调查不充分或者2009年部分银行的放贷操作欠规范；2)剔除政府补贴因素后单独来看，很多地方融资平台的现金流和利息保障倍数较低，因此独立信贷评级较低；3)如果宏观经济大幅放缓，地方政府是否会为地方融资平台提供支撑或允许银行出售其抵押品仍存在疑问，因为在上次亚洲金融危机期间国际信托投资公司问题未能得到很好解决。　　银行股的估值重估取决于财政改革的进展以及利率是否会上调从而推动净息差上升我们认为小组成员的观点与我们的看法基本一致，而且如果上述财政改革措施的执行情况良好，那么地方融资平台贷款的风险可能会下降。我们的首选股为：H股：中信银行、建设银行、工商银行；A股：招商银行、兴业银行。重点关注的推动因素：2010年四季度对资本充足率和地方融资平台贷款拨备的规定更加明朗，加息推动净息差上升。银行业面临的主要风险：恶性通胀及严厉的调控措施。

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