银行业：稳定政策已有端倪小幅反弹可期

银行业：稳定政策已有端倪小幅反弹可期 更新时间：2010-7-23 0:01:16 　　上周银行股价表现基本符合我们周报的逻辑判断，但表现有些偏离预期。信贷数据的超预期短暂提振股价后，遭遇经济数据不及预期和央行意外大幅缩小净投放资金规模，加上农行上市后，前期捕获银行板块反弹机会获利撤退所带来的扰动。本周关注央行公开市场操作规模、潜在的业绩预增公告、二季度数据披露后政策动向等，我们认为央行可能继续净投放资金，潜在业绩预增公告会引导中报行情，温总调研讲话及相关政策可能会引发市场对后期政策放松的期待，以上因素都将有利于短期股价稳定。下半年，我们认为银行板块仍有望维持小幅跑赢大盘的趋势，主要是信用成本和息差好于此前市场预期，同时地产调控和经济趋势不确定性降低有利于周期性股票。以下对本周短期几个影响银行板块的因素分析：6月通胀水平意外低于市场预期，央行调控通胀压力暂时缓解，拆借利率较同期存款利率水平难以持续维持高位，后市央行继续净投放的概率较大，而不会随农行上市结束后改变放松方向。　　据我们估算南京银行、华夏银行等银行中期业绩同比增速超过50%，这些同比高增长的银行近期存在发行预增公告的可能，预增公告有助于引导基本面业绩支撑股价的投资理念，特别是息差超预期情况下有利于整个板块。　　上周密集的宏观数据公布之后，本周数据真空，我们认为政策的动态可能是市场走势的关键，防止过热和通胀已经有所降温，稳定经济和鼓励转型方面的政策已有端倪，市场或借此反弹一小波。但经济发展阶段的定性和调结构、促转型、求平衡的政策思路尚存在较大不确定，大市反转仍需等待。等这些政策明朗后，经济发展趋势的不确定性降低，利好大周期的银行板块。　　下半年，银行实际信用成本会好于此前市场预期，主要基于信贷资产质量稳定、现有拨备水平较高以及监管层进一步提高拨备计提标准的难度加大等。同时银行息差水平也会继续小幅上升，好于此前市场预期，主要是存款回流、吸储压力下降，贷款继续需求大于供给，息差趋势维持缓慢上升趋势。此外关于非对称加息的传闻也会烟消云散，我认为当前情景下，当前情景下非对称加息不仅不利于工、建等国有大行配股融资，还不利于化解09年巨量信贷资产质量后移症，并且利空银行打压股市，在当前大市下可能性极小。

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