银行业：稳健货币政策下的信贷节奏

银行业：稳健货币政策下的信贷节奏 更新时间：2011-1-8 9:05:56 　　货币供应平稳，通胀压力加剧。　　10年11月货币供应量较上月小幅回升。11月末M1及M2同比增幅分别为22.1%和19.5%，剪刀差经不断收窄后趋于稳定。11月CPI同比增长5.1%，创28个月新高，通胀风险压力加剧。PPI同比增长6.06%，继8月峰值后再度抬升。　　新增存款波幅较大，资金面趋紧。　　10年11月新增人民币存款5924亿元，存款增量月间波幅较大。新增存款中，企业存款占绝对比重，居民户存款增幅转正。11月新增人民币贷款5940亿元，增量较为平稳，票据增量为负。贷存比升至66.93%，连续三月上行。由于准备金率与差别准备金率持续实行，Shibor呈持续上扬态势，银行间市场资金面紧张。　　投资建议与风险提示。　　由于10年12月银行储备项目，控制新增信贷，我们预计2011年初信贷增量依然高于月度平均，春节后可能存在回收流动性的要求。11年将采取更加透明和规范的差别准备金动态调节，宏观调控的灵活性、针对性和有效性将得到增强。引导信贷平稳增长，管理通胀预期，加强系统性风险的防范将成为政策重点。　　预期11年信贷增量在7.5万亿之内，加息2-3次，法定准备金率调整上限为20%。我们认为行业估值在1季度后半段有望迎来修复机遇，维持“买入”评级，推荐招商银行、兴业银行、华夏银行、宁波银行、农业银行。风险提示：经济复苏阶段存在较高不确定性，由此带来的政策风险及资产质量下行风险需持续关注；此外，存在加息方式未达预期的风险。相关文章：快讯：金融板块全线上涨兴业银行涨超8%快讯：金融板块全线上涨兴业银行涨超8%400亿支持新药研发医药股再扎“强心针”银行业：稳健货币政策下的信贷节奏*ST宝硕：度过黑暗迎接曙光*ST宝硕：度过黑暗迎接曙光涨停敢死队火线拼入7只强势股招商证券-东阿阿胶提价无极限,坚定者的果实美银将推四项账户新规提高收费弥补监管损失风范股份新股申购策略报告

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