银行业深度研究：地方政府融资平台贷款专题报告

银行业深度研究：地方政府融资平台贷款专题报告 更新时间：2010-5-27 6:04:50 　　政府融资平台贷款并非新事物：纵向来看，地方政府融资平台在我国的发展已超过15 年，从1994 年中央政府和地方政府财权分离就已开始，商业银行对这类贷款也积累了相当的操作经验。作为专门负责我国铁路建设的中央部委，铁道部其实是我国政府融资平台中的“国家队”，并且早在上世纪90 年代就开始发债筹资。横向来看，国外地方政府融资行为也十分普遍，其中美国地方政府以发债为主，英国地方政府则以贷款为主，而德国和日本二者兼而有之。从美国情况来看，在经济出现波动时，地方政府债务占财政收入的比重也会提升。　　考察政府平台贷款风险不应忽视项目本身自偿性：根据银监会近期公布的数据，截止至2009 年地方融资平台贷款余额已达到7.4 万亿元左右。　　按照这一数据测算，2009 年政府融资平台贷款余额占地方政府财政收入比值已达到1.7X。中性假设下，2010 年这一比值将小幅升至1.84X，作为第二还款来源的地方财政收入对地方政府融资平台贷款的覆盖率不会大幅恶化。更为重要的是，我们认为，市场在讨论政府融资平台贷款问题时，忽略了项目本身的自偿性。根据测算，平台项目投产后，每年的息税前利息保障倍数将达到2X，基本能满足还本付息的需要。

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