银行业：政策转向温和 已对再融资带来限制

银行业：政策转向温和 已对再融资带来限制 更新时间：2010-12-15 7:49:22 　　1。本周观点及投资视线。　　1。基于通胀中的周期性与结构性因素并存、当前经济所处的周期位臵、管理层以往的政策历史以及明年仍将实施积极财政政策等几点，我们判断，保持经济增速的稳定仍将是政策前提，短期的货币政策将会转向较为温和与渐进、而不是强力和快速的紧缩，以抑制通胀率中的周期性因素，对结构性因素仍不会以短期政策来作强行打压；2。在紧缩力度较为温和、政策实施较为渐进的情景下，银行的息差将会扩大，而且扩大的持续时间会比较长，不良形成不会明显恶化，11年盈利预计能有10%~20%左右的温和增长，但更长趋势的增长则取决于通胀和政策形势的进一步演化，这里面的不确定因素还是较多的，但我们认为管理层实行过于紧缩政策导致硬着陆的可能性较小；3。我们认为通胀威胁不会导致银行板块趋势性下行。银行板块当前估值折价仍然过大，银行板块目前的估值已经很低，平均2011年的PB为1.4倍，部分银行2012年的PB水平已经低于1倍，这一估值已经再银行再融资产生了制约，估值已难有进一步下降空间，未来跑赢的概率较大。　　2。行业评论与动态：　　1。转贴利率攀至最高点，股份制银行是出票主力；2。金融租赁总资产突破2700亿元；3。跨境贸易人民币结算量5个月达3400亿元；4。银行将仅对16家央企提供新增房地产开发贷；5。阿里巴巴酝酿推出“阿里银行”；6。信贷转让市场由于缺乏统一标准而成交低迷；7。准备金率上调：此轮通胀和政策力度介乎于04和07年之间，节前存在加息的可能；8。欧洲央行11月报告：对欧盟未来经济发展总体持看好态度；9。第四季亚洲企业信心反弹，中国印度最为乐观。　　3。公司动态：　　1。资料：即将上市的地区性银行；2。建设银行：有意入股台资中小型银行20%股权；拥有全国住房公积金市场75%份额，中标深圳市公积金第一归集行；3。招商银行：小贷余额已超过180亿，平均利率6.45%。　　4。估值跟踪：　　上周银行板块指数下跌1%，而同期沪深300微张0.3%，银行板块略微跑输大盘，但过去一个月中银行板块略跑赢大盘约1个百分点。银行板块当前动态PB约为1.6倍，动态PE为9.4倍，估值水平已低于09年初底部，银行板块落后于沪深300的PE估值差异为42%，PB估值落后约35%。相关文章：两市小涨报收关注个股机会蓝筹蓄势难抑资金做多热情窄幅震荡沪指冲击30日均线沪指窄幅震荡微涨0.14%蓝筹蓄势难抑资金做多热情美元大跌资源股将涨理柏基金：今年来QFII表现弱于国内股基窄幅震荡沪指冲击30日均线两市小涨报收关注个股机会沪指窄幅震荡微涨0.14%

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