银行业：政策的两难行业的机遇

银行业：政策的两难行业的机遇 更新时间：2010-12-18 7:52:57 　　我们判断明年的经济环境是高增长、高通胀。在没有受到有利供给冲击的情况下，要扭转通胀率上行的趋势，必须将经济增速降到潜在增长率之下。然而从历史经验来看，政府总是希望在“控通胀”的同时实现“保增长”，因而明年的货币政策很可能是松紧交替。加上“积极”的财政政策以及“十二五”开局之年的影响，投资将维持较快增长，从而带动经济增速保持在较高水平。　　配合合理的M2增速目标，明年的信贷目标预计会定在7万亿。高的经济增速、低的实际利率以及政府投资的刚性需求会使明年的信贷需求维持在较旺盛的水平。在CPI升势趋缓的阶段，政府可能会放松对信贷供给的控制，实际贷款增量可能略超7万亿的目标。预计明年央行将多次使用准备金率工具来控制信贷供给，这主要是为了防范信贷投放超目标，不会影响到我们对明年盈利断的关键假设——“7万亿”。其他方面的影响都相对微小。

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