美国二次量化宽松刺激效果或将打折
美国二次量化宽松刺激效果或将打折 更新时间：2010-12-17 7:47:25 12月14日，美联储在召开货币政策例会后宣布继续将利率维持在零至0.25%的水平不变，继续执行逐月购买6000亿美元的美国长期国债计划，以刺激美国经济更强劲复苏。事实上，自2008年12月美联储降息至近零区间后，美国就已进入超低利率时代。继之以两轮量化宽松政策，美联储总计将在2011年6月以前购买9000亿美元国债和7500亿美元抵押贷款支持证券。然而，伴随轰轰作响的印钞机，美国经济并没有作出同样热烈的回应。相反，曾受益于首轮量化宽松政策的金融行业却开始体会到持续低息带来的压力。从银行到基金，再到保险公司，长期超低利率正在以不同的方式给这些行业带来伤害，这使得人们对于眼下进行中甚至有可能进一步扩容的QE2产生了更多质疑。
文章来源：中美财经快报持续低息引发合理性质疑文章来源：中美财经快报
文章来源：中美财经快报以基准利率下调至零为轴心，美国目前的长短期借贷市场以及债券市场利率均处于历史超低点位。作为30年期抵押贷款利率的一个基准，美10年期国债收益率已在2%到4%之间的低位盘整许久，这在过去几十年中相当罕见。就抵押贷款市场而言，在上月美联储刚刚宣布QE2之后，本已处于历史低位的30年期固定利率抵押贷款利率均值再创新低至4.17%，15年期固定利率抵押贷款利率均值则下探至3.57%的历史低点。中短期市场境遇相同，无论是影响银行支付储户及商业贷款的短期及超短期利率还是1年期、2年期以及5年期国债收益率均处于历史低位。
文章来源：中美财经快报鉴于美联储主席伯南克近期有关可能进一步扩大QE2规模以及通胀将持续低位的言论，分析人士普遍预期美国的低利率状况在明年基本不会改变。已实施两年多的低利率的确对于帮助美国经济摆脱衰退立下汗马功劳，特别是给包括企业、消费者以及地方政府在内的借贷者带来了切实好处，但也有分析师开始提醒美国当局关注低利率的成本。“持续低息是有成本的。”RBC资本市场分析师迈克尔?克伦尔蒂日前在接受美国《华尔街日报》采访时表示。“现在的问题是搞清楚低利率所带来的好处是否足以证明迫使一部分人和机构作出牺牲是合理的。”他这里所说的“一部分人和机构”指的就是银行、基金和保险公司。
文章来源：中美财经快报利差缩窄成银行之痛文章来源：中美财经快报
文章来源：中美财经快报对于许多曾受惠于低息和资产购买计划的美国银行来说，当它们渐渐从次贷危机和衰退中复原之后，突然发现持续处于历史低点的利率环境正成为其面临的全新获利挑战。这主要体现在利差收入上，事实上很多银行都在发布今年三季度财报时表达了这种担忧，称净利差收入在美联储加息之前可能将很难上升。根据FDIC统计的数据，资产超过10亿美元的美国银行，其净利息收益率已从3月的3.85%降到9月30日的3.74%。更有分析师认为，银行业三季度净利息收益率相比于未来一段时间应是一条高水位线，接下来几个季度这个百分比还将继续下降。总体说来，基准利率处于低位的时间越长，银行削减存款利率和提高贷款利率的难度就越大，利差空间的缩水也就不难想象。
文章来源：中美财经快报除此之外，由于不断走低的长期抵押贷款利率吸引越来越多的家庭对现有抵押贷款进行再融资，这也从另一个渠道降低了银行的利息收入。更重要的是，正在进行中的再融资浪潮使得很多住房贷款人急于和银行结账，转而向房利美和房迪美申请贷款。这样一种背离美当局初衷的业务争夺也是银行不得不接受的低息负作用之一。有数据显示，截至今年6月30日美国金融机构持有的抵押2.96万亿美元抵押贷款，较2006年年中下降9.3%。
文章来源：中美财经快报投资收益下滑愁煞基金文章来源：中美财经快报
文章来源：中美财经快报同样忍受低息煎熬的还有一些保守型基金，其中以养老基金为主要代表。对于养老基金经理人来说，低利率环境为其带来两大挑战：一是眼前的困难，即与利率挂钩的投资回报减少；二是潜在的风险，即一旦未来美联储加息，则基金目前手中持有的债券价值将遭遇折损。
文章来源：中美财经快报由于像养老基金、捐赠基金以及独立主权基金这样的机构对风险高度敏感，固定收益产品是其最主要的投资类别。眼下受低息环境影响，包括国债和机构债券在内的几乎所有固定收益产品收益率均大幅缩水，这就直接导致上述基金的投资收益受到影响。在这一点上，其实许多银行也感同身受。据美国Bankrate.com网站统计，目前美国银行业对于计息支票账户需要支付的平均利率为0.7%，而近几个月美国2年期国债或抵押贷款支持证券的收益率仅为0.5%。这说明银行向某些储户支付的利息往往要高于其利用其本金所能赚取的收益。高盛资产管理部门主管斯科特?麦克德蒙近日就提醒其客户，称低利率还将持续一段时间，不要认为这种环境在下个月或明年就会消失。“作为回应，一些传统上主要从事信贷债务投资的投资者开始考虑购买风险高一些的资产，比如股票。”他说。为此，黑石集团总裁兼首席执行官拉里?芬克曾在10月时发表言论，称美国的确需要低利率来振兴经济，但必须认识到低利率是对借贷者的可观补贴，但对存款人和养老基金来说却相当于一大额外税项。
文章来源：中美财经快报至于未来加息可能带来的潜在风险，很多养老基金经理已未雨绸缪，而他们的应对之策就是将大批资金撤出长期国债投资中，改为囤积现金。美国新泽西州养老基金投资委员会主席罗伯特?格莱迪近期就表示，零利率不会一直存在，有关官员正考虑削减基金持有的长期债券以防未来利率上调。利用这一策略，基金可以在通胀到来且美联储加息时，将现金用于购买较高收益的国债。
文章来源：中美财经快报保险公司被迫转嫁成本文章来源：中美财经快报
文章来源：中美财经快报和养老基金一样，因为低息以及流动性泛滥，保险公司也面临收益下滑的困境，因为其收取的保费也主要是投资于债券。不过，和基金管理人不一样，保险公司选择将成本转嫁到投保人的身上。对于后者而言，债券市场收益率的走势直接关系到其如何为产品定价以及能够获得多少利润。而保险公司在收益缩水的情况下通常会选择提高保费或者减少产品供应等应对之策。
文章来源：中美财经快报据美国媒体报道，有许多希望购买保险产品的消费者突然发现原本令人眼花缭乱的产品品种如今已数目大减，而有关老年疗养及医护方面的保险产品保费将面临10%到40%的上升。据一位专门从事此类保险业务的公司总裁介绍，长期利率每下降一个百分点，保险公司就需要将保费上调10%到15%才能弥补损失。
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