基金空头：趋势性机会难觅
基金空头：趋势性机会难觅 更新时间：2010-7-11 0:04:10 在上半年的单边下挫中，减仓果断、仓位较低的基金成为上半年的“抗跌明星”，而面对已经到来的下半年，包括上投摩根、富国、兴业全球等基金皆做出了“结构性机会为主”的防守态势。有基金观点认为，如果中国经济进入转型期，股市不会有特别好的表现，要想取得好的投资回报，更多看个股选择。 上投摩根：趋势性机会很难出现 “这反映了央行货币政策从上半年的‘从紧’向‘中性’方向的转变。”对于近期的央行政策调整，昨日，上投摩根副总经理侯明甫作出解读：“同时，对于资本市场来讲，这也是一个正面信号。”不过，这并未改变其对下半年的谨慎判断，上投摩根之前指出，下半年仍难见明显的趋势性投资机会，更多仍是结构性机会。 在刚刚过去的上半年，低仓位是上投摩根今年业绩提升的重要原因之一。而展望后市，上投摩根副总经理侯明甫坦言，目前有些板块估值跌到相对比较便宜，但是就基金公司而言，比较现实的是相对报酬，因此在大的架构上，现在还在等待一些机会，其中包括内部和外部的机会。 侯明甫认为，7月份是相当关键的一个月。7月中旬欧洲的银行会公布它的压力测试，之前6月份银监会要求做政府融资平台压力测试，这一切都会在7月份有答案。而从估值角度来看，尽管A股市场整体估值处于历史低位，但中小盘指数和上证50指数的PE估值比率在不断抬高，存在一定的结构性风险。 关于投资方向，侯明甫认为沿着大消费概念进行投资布局将是近期趋势，而自今年4月的调控政策出台以来，大盘蓝筹的风险已经释放得比较充分，大盘股估值继续向下的空间相对有限，机会也将在下半年出现。此外，他下半年依旧看好新兴产业，但并非所有冠有新兴产业名义的股票都是好的投资标的，建议自下而上精选个股。 富国：寻找震荡中的结构性机会 “在中国经济方面，近期发电量、工业增加值和投资等数据显示国内经济开始更多的出现见顶回落的迹象，出口同比高增速的持续性仍有待观察，预计全年经济逐季下滑的态势明显，至少延续到2011年1季度，初步判断明年增速可能低于今年；海外经济亦不乐观，欧债危机超出预期，全球经济复苏路途漫漫。”谈及近期的海内外经济，富国基金首席策略分析师贺轶同样不乐观。 此外，富国基金首席策略分析师贺轶指出，短期将进入政策观察期，房地产可能不会出台更为严厉的紧缩措施，而即使6月的经济数据较差，也不会很快转向出台刺激政策，无论是政策效果还是时间跨度都不足以促使政策转向。 在这样的背景下，行业选择方面，富国基金首席策略分析师贺轶表示，将关注中长期视角下，继续选择受益于经济结构转型、产业结构转型和升级、城镇化加速板块的结构性机会，包括消费、节能环保、TMT、新能源、医药等板块。 而在通胀压力减轻和地产调控政策达到效果之前，贺轶强调，周期性行业的投资机会以估值修复行情为主，上升空间受到盈利预测下调幅度的压制，而在估值修复行情中，可关注金融、地产及相关产业链、资源行业。“但总体来看，中长期看好的非周期成长性行业估值吸引力降低，而估值偏低的周期性行业在经济底部尚未探明的情况下景气持续回落，下半年行业配置效应在弱化。” 兴业：很多股票的投资区间未到 “中国目前处在经济转型期，亮点不多，企业利润增速有压力。因此，指数大级别行情概率很小，不要盲目投资，因为很多股票的价值投资区间还没到。”兴业全球基金投资总监王晓明日前表示：“目前很难说大盘是否会维持箱体震荡，如果向上，触发点是风格转换；如果向下，触发点是更多的股票持续阴跌。” 王晓明认为，由于今年以来资金面有越来越紧的趋势，所以风格转换持续的时间和力度很难判断，具体到点位很难判断，但是目前市场上的结构不合理依然存在，因此如果弱势的时间维持下去，指数下行还有空间，但因为大盘蓝筹基本接轨，下行空间不大，不过指数大级别行情概率很小。 具体到板块，近期医药板块大跌，王晓明认为，医药股面临的现状，长期趋势没有问题，但机会要耐心等待；消费品从逻辑上值得大家重点关注，银行股的估值基本处于历史底部；但对于有些小股票，即使有成长故事也要有好的价格，如果已经透支太多未来成长，那么就要靠超预期成长来打开股价进一步上升的空间。 在这种情况下，王晓明提醒投资者说，在贵的东西跟前尤其要克制投资冲动，充分认识到风险，如果中国经济进入转型期，股市不会有特别好的表现，要想取得好的投资回报，更多看个股选择。