基金看市：下跌将为2011年带来大机会
基金看市：下跌将为2011年带来大机会 更新时间：2011-1-30 10:06:35 泰信基金：下跌带来大机会 "对2011年的市场而言，下跌才能带来大的投资机会。"泰信蓝筹精选基金经理柳菁预计，2011年资本市场总体将保持震荡格局。她在接受记者专访时表示，在震荡市中，根据行业估值进行的波段操作、适时兑现收益将是重要的投资方法。 记者：近期市场整体表现偏弱，您认为这一态势会持续到何时？您对全年的行情走势如何判断？ 柳菁：通货膨胀问题已经成为影响2011年实体经济和资本市场走向的关键性问题。目前经济处于一个在复苏初期增长刚刚提速，就面临高通胀困扰的时期，这在历史上前所未有。我们预计，2011年一季度我国经济可能在节能减排压力减轻、出口仍能维持较快增长等因素的带动下，环比表现强劲，那么通胀预期和房价上涨预期可能进一步抬头。这意味着随之而来的可能将是一轮更严厉的调控。对未来可能遭遇更严峻通胀环境和更严厉调控措施的担忧，将使股市相对弱势。如果2011年初的经济表现不佳，那么对经济前景的担忧可能升温，至少在这种迹象出现的最初阶段，对股市是不利的。总体来讲，我们对2011年上半年的市场并不乐观。 预计本轮通货膨胀趋势可能延续到2011年中期，2011年信贷增速和M2增速都会低于16%，全年的流动性整体不利于资本市场。而上市公司盈利将继续增长，但总体的增长幅度将低于2010年。在企业盈利和流动性均无亮点的情景下，预计全年资本市场保持震荡格局。 记者：在这种格局下，市场是否还有机会？如果有机会，您认为机会主要在哪里？ 柳菁：根据我们对宏观形势的判断，2011年指数将继续箱体震荡。回顾2010年，指数也是在一个大的箱体运行，泰信蓝筹精选基金最终还是取得了21.24%的正收益，因此我们对市场并不会盲目悲观。对2011年的市场而言，下跌才能带来大的投资机会。举个简单的例子，近日很多资金在减仓消费类股票，对于流动性较差的消费品行业，我们认为下跌带来的合理估值就是很好的买入时机。 记者：近期您对仓位和组合作了哪些调整？接下来将如何操作？ 柳菁：出于对上半年市场的不乐观，我们的仓位将坚持谨慎原则。根据宏观和市场形势，新年的第一周，泰信蓝筹精选基金大幅降低了股票资产的仓位。在市场持续调整过程中，我们将根据对行业个股估值水平及未来业绩预期的判断，适时运用手中充足的现金，对下跌过程中重新具有投资价值的行业和个股进行投资。此外，我们在2010年就提出了与"止损"相对应的"止盈"的投资理念，不盲目看空，也不盲目看多，根据估值适时兑现收益也是我们在震荡市中重要的投资原则。 记者：2010年四季报中您对地产是零配，金融是低配，您如何预期周期类行业在2011年的表现？ 柳菁：我们在2010年对地产、煤炭等周期类行业的个股进行了适度的波段操作。2010年底出于对紧缩预期的担忧，降低了地产和金融板块的配置。投资也是一个不断反思和调整的过程，实际上在目前的宏观形势下，地产股将成为我们2011年重点关注的板块之一。在行业估值水平受到调控预期影响而被相对低估的前提下，我们对房地产行业的配置将会逐步增加。此外，在通胀初期，资源类个股也会受益，我们会充分考虑国内外经济形势、美元走势和各行业的基本面以及估值情况，进行周期类股票的波段操作。 记者：在2011年的个股选择上，您有什么样的思路？ 柳菁：2011年我们挖掘个股的重点将放在高铁、节能环保、LED、信息产业和生物制品等确定增长的行业。最近在做一个投资课题，通俗地讲就是寻找"乌鸡变凤凰"的公司，这些公司原本身处传统行业，但正在逐步转型，其所拓展的新兴业务能带来新的盈利增长点，我们会把视线更多地投向这类公司，以分享它们在转型过程中脱胎换骨的变化。 长信基金：市场大幅反弹尚需时日 伴随国家调控政策频繁出台，最近市场震荡不止。对此，长信基金认为，对于市场重新乐观的决定性因素，要从经济、通胀、流动性和估值几个方面来考虑，市场重新发生大的反弹行情尚需时日。如果估值能够跌到一个很有吸引力的位置，也可以提供阶段性做多的机会。因为参与超跌反弹需要足够的安全边际保护，然而目前市场显然还不具备足够的安全边际，市场重新乐观可能尚需时日。 大成基金：滞胀忧虑升温 大成基金认为，市场对滞胀的预期升温，引发大量恐慌盘。经过一轮恐慌性下跌，市场的估值已经具有很强的吸引力了。但由于预期资金收紧的担忧，市场未来可能仍选择暂时的观望。大成基金指出，市场普遍担心在社会总体流动性收紧的大背景下，实体经济和资本市场的流动性都不容乐观，进而导致企业盈利受损，银行坏账增加。目前距离春节越来越近，过节期间欧美股市以及大宗原材料价格的波动可能对中国经济和A股产生负面影响。当前市场对因为石油价格引发的输入性通胀逐渐开始表示担忧。 国泰基金：大盘将持续震荡 受紧缩预期的影响，A股市场震荡走低。近期，货币市场利率再次大幅飙升，部分城市首套房贷优惠取消，上缴准备金、停贷风险、银监会新规挤占了银行表内信贷额度，这些都将进一步紧缩市场的资金面，我们认为近期流动性紧缩的预期还会存在。因此，预计近期仍会继续担忧紧缩的政策，股市将持续震荡。 海富通基金：2011年会是平衡市 平衡木是一项难度颇高的体操项目，需要有高超的平衡技巧以及身体控制。海富通认为，乐观观点是上半年通胀率将达到高点，下半年形势趋于良好。悲观情绪则认为无法预计通胀压力的持续期。未来CPI可能在今年四、五月份达到高点。上半年由于通胀的因素市场压力较大，而下半年经济将稳步上升。目前看来，近期股市不会有剧烈的波动，全年将以平衡市为主，未来市场整体走势将趋于均衡。 华安基金：短期通胀压力仍比较大 2010年4季度GDP同比增长9.8%，高于3季度的9.6%，也高于此前市场预期的9.2%，4季度GDP增长强劲。全年GDP增速达到10.3%，经济仍然保持高位增长，也给国内紧缩政策提供了较强的基本面支撑。与此同时，2010年12月CPI同比上涨4.6%，全年上涨3.3%，超出年初3%的目标。2010年12月份CPI 超预期主要来自于非食品价格的上涨，非食品价格同比涨幅创年内最高。华安基金认为，CPI非食品价格上涨主要受到PPI上涨的推动，因为CPI 非食品的上涨以居住价格为主，而居住价格中主要以建筑建材和能源价格为主，直接受到以能源钢铁价格为主的PPI上涨推动，短期通胀压力仍然比较大。 诺安基金：价值型投资将回归 成长型投资领衔2010年A股市场，有宏观经济和流动性的背景支持。2010年度中国经济大力倡导转型，消费与新兴产业代表中国经济转型的两大方向。消费与新兴产业都是成长型行业，以中小盘股票居多。2010年国内仍然是流动性充沛，得以支持中小盘股票的高估值。 2011年A股市场则是另一番景象，中小盘股票估值重心开始下移，逐渐释放高估值风险。成长型投资逐渐退潮。取而代之的是，价值型投资悄然回归。低估值的大盘蓝筹股，以银行、地产和钢铁等三大权重板块为代表，逐渐成为2011年A股市场关注的焦点。价值型投资在2007年A股市场达到了顶峰，沉寂了三年以后，2011年开始逐渐回归A股市场，这与2011年度的中国经济与流动性环境有关。 2011年度中国经济仍在转型途中，但是关键词改为"反通胀"。央行的首要任务是收紧货币政策，回收流动性。在此背景之下，A股市场的估值重心不断下移，中小盘股票首当其冲。尽管A股市场估值重心逐渐下移，但大盘蓝筹股凭借低估值和较高的现金分红收益率，成为相对安全的港湾。因此2011年A股市场回归价值型投资，是顺理成章的事情。