基金：消费继续强劲 消费股业绩稳增
基金：消费继续强劲 消费股业绩稳增 更新时间：2010-8-17 0:10:17 500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10> 宋春雨/摄 无论经济形势好坏，消费行业常常诞生牛股。今年以来，消费大牛股层出不穷。在估值泡沫、通胀预期影响下如何把握消费股的投资机遇？本期邀请上投摩根双核平衡基金经理罗建辉、南方基金首席策略分析师杨德龙、英大证券研究所所长李大霄深度讨论消费股。 证券时报记者:2008年、2009年消费板块大幅跑赢股指，今年消费股仍旧是众多机构最为看好的板块，白酒、医药股牛股辈出。从估值来讲，目前整体水平是否过高？哪些行业、板块依然值得看好？ 罗建辉：消费股近年来大幅跑赢市场，一方面反映了我国经济未来的转型方向，即从投资和出口驱动转向为消费和服务驱动；一方面顺应了我国人口结构的变迁趋势，即人口红利逐步消失带来劳动者收入的提高；同时，更说明了价值投资理念已经深入人心，投资者愿意给行业前景广阔、持续成长的行业和公司更高的溢价。 对持续增长的公司，我们通常都采用PEG法估值，考虑企业的成长性。目前，食品饮料行业2010年PE约31倍，2011年低于25倍；医药股今明两年的PE分别为32倍和26倍；商业股今明两年的PE分别为27倍和21倍。但考虑到平均25%-30%的利润增速，这些行业整体估值都相对合理，其中一线品种估值可能被低估。 继续看好消费股，大消费板块将在较长的时间内都是基金的核心配置品种。继续看好其中的白酒、旅游、医药等板块。 杨德龙：消费股典型特征是业绩增长稳定，受经济周期波动和政策调整影响较小，因此，消费股是中长期投资的理想标的。杨德龙表示，很多消费类股票属于中小盘股，在上半年的股价大幅上涨中积累了一定的估值泡沫，因此短期内存在一定的风险。 李大霄：目前多数消费股估值较高。从2008年四季度1664点以来，上证综指上涨约1000点，但A股市场上已经有大约650只个股股价创下6124点以来的新高，这说明质地优良的股票从长期来看仍然是呈现牛市运行的特征。消费股短期内面临一定的估值风险，投资者应该做好中长期持有的打算，投资消费股贵在坚持。 证券时报记者:今年以来，国内外自然灾害频发，农产品减产预期强烈，通胀压力倍增。国内7月CPI创下年内新高。如何看待未来通胀程度？通胀对消费股有何影响？ 罗建辉：通货膨胀既受供需关系影响，同时又是一种货币现象。今年以来，恶劣天气影响世界多数国家的农业生产。 此外，通货膨胀也是一种货币想象。2008年以来，为刺激经济增长，各国政府投放大量货币。从贷款量看，2008年前贷款总量达30万亿元，这两年预计投放17.5万亿元。大量货币投放到市场，若没有较好的使用方向和投资渠道，很容易在生产或生活资料的环节引发价格上涨。综合考虑，通货膨胀能否可控取决于政府的决心和政策的力度。 温和通胀对消费股是利好，一方面，价格上涨带来公司盈利能力的提升；另一方面，通胀预期刺激当期市场需求。但如果通胀失控，价格暴涨暴跌，可能对企业业绩带来不利的影响。 证券时报记者:消费股走强很大程度上与国家刺激政策有关。下半年是否还有相关刺激措施出台？哪些行业可能受益？ 罗建辉：2009年以来，受益于国家补贴政策的出台，消费股走强，如家电和汽车板块，这反映了我国积极财政政策的转变趋势。预期未来财政政策重点将转移至刺激老百姓消费方面。 我们认为，在家电、汽车方面的补贴政策可能会扩大至其他行业。同时，刺激实物消费可能会转向刺激文化消费等领域，相关行业都会受益。 李大霄：从政策方面来说，消费股符合国家调整经济结构和增长方式的大方向。 随着老百姓生活水平的提高，尤其是人均GDP接近4000美元时，中国老百姓对住房、汽车、家用电器、医疗保健、服装等消费品的需求会大大提升。从地区差异来看，沿海对中西部地区的经济辐射过程会比较长，消费类股票还有很大的成长空间。 此外，与西方发达国家相比，中国老百姓居住条件差距很大，汽车、医疗保健类行业有较大的提升空间。尤其是随着经济发展，老百姓品牌消费的意识和能力都会增强，具有核心竞争力和独特商业模式的中国品牌产品蕴含较大的投资机会。 房地产市场未来的结构性分化将越来越明显。随着老百姓居住条件的改善，房地产市场即将迎来大分化。对于经济条件有限的城市居民，政府将主要通过保障房和经济适用房解决他们的住房问题。对于收入处于较高水平的城市居民来说，在解决了简单的居住需求后，改善性住房需求会大量涌现，由此带来装修等相关产业的投资机会。