英镑贬值虽为对症下药但难免有副作用
英镑贬值虽为对症下药但难免有副作用 更新时间：2010-3-6 0:05:25 英镑走贬,可谓既属医生对症下药的良方,但又难免是药三分毒.
英镑周一大幅走低,跌穿1.50美元,延续长达一年的下滑走势.新的民调显示保守党领先优势缩减,6月大选产生无多数党国会的可能性大增.市场据此判断这可能拖延财政紧缩,引发恐慌性英镑抛盘,以及英镑最终走向的不利传言.
英国为小型而开放的经济体,面临债务问题同时并不因为英镑身为储备货币而受惠,因此英镑下跌在诸多方面是颇受欢迎的,并不叫人意外.英镑贬值增强了英国商品与劳务在国际市场的竞争力,而且也防止该国掉入负债通缩的恶性循环.
操纵货币贬值和驾驶飞机完全不同,其结果无法预期.适度贬值是有益的,然而一但开始,它就有了自己的动能,而且母国对汇率走势的影响力也会越来越减弱.
这听来像不可能实现的理想,没错,正是如此.以英国当前的局势来看,实在难有光明可言.
但至少英国还有一些操纵杆可以拉,尽管每个都标明紧急时使用.
法国兴业银行全球策略师Albert Edwards认为,如果市场对英国延後收紧财政政策感到沮丧,这是因为它们选错了边.
他在给客户的报告中称,就英国的情况来说,我无疑认为选後过早收紧财政政策,将导致英国经济重陷衰退.
如同上世纪九十年代的日本,过早重回衰退意味着公共赤字最终将比目前已有的规模更大,英国央行将不得不印制更多钞票,英镑会比现在还要疲弱.
完美贬值,可能吗?
希腊问题更加棘手
媒体报导称,希腊正计划另一套财政整顿措施,主要手段是削减福利及公务员薪资,并提高税收.这套方案加上1月推出的支出削减计划,将让希腊及其经济饱受煎熬.
缺乏自主运用的汇率及货币政策,希腊只能采取艰难手段摆脱债务危机.但苦药也未必能达到预期效果.希腊寄望于明年实质国内生产总值增长1.5%,未来几年增速加快.这种愿景或许只是黄粱一梦,尤其是考虑到财政开支削减可能会令整个经济受到打击.
巴克莱资本的Julian Callow研究西欧国家战後紧缩财政开支的纪录後发现,只有少数几个国家的缩减规模与希腊计划相当.
上世纪80年代的丹麦曾大幅削减财政支出,但同时将短期利率下调了7.7个百分点.希腊作不到.
进入90年代,芬兰也曾大刀阔斧的减少支出,但除了利率下调和货币贬值的协助外,还获得科技业景气大好的一臂之力.除非希腊也能诞生自己的诺基亚,否则这种情况也不会在希腊发生.
甚至希腊自己也在90年代初采取过类似措施,但当时有汇率政策相助.
Callow写道:希腊的一大问题在于,不能大幅下调利率和令本币贬值的情况下还能否故伎重施,这也是投资者持怀疑心态的原因.
我猜至少看官会辩称希腊出现汇率危机的机率比英国要低,但总的来说,我宁愿跟英国在同一条船上,尽管未来几年这两个国家看来都不会太好过.