量增价稳！央行端上7000亿“麻辣粉”释放什么信号？
8月17日，中国人民银行发布公告称，开展7000亿元中期借贷便利操作。同时，今日开展500亿元7天期逆回购操作。
两笔到期的MLF合计规模为5500亿元，其中8月15日到期4000亿元，8月26日到期1500亿元，本次MLF操作是到期超额续作。
超量“续杯”弥补流动性缺口
公告显示，央行今日开展7000亿元MLF操作，中标利率为2.95%，与上期持平；同时，开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.2%。不过，由于当日有4000亿元MLF和100亿元逆回购到期，故今日央行实现净投放累计为3400亿元。
本次央行开展的MLF操作，最大的特点在于“量”。据悉，自4月至7月期间，央行对到期MLF均采取缩量续作，而此次续作规模超出市场此前预期。
在多位业内人士看来，此次超量的MLF续作主要在于目前银行体系流动性存在缺口，与当前银行超储率较低、地方债发行压力较大等因素存有相关性。
“由于压降结构性存款，银行在揽储层面的优势减弱，自8月份以来，又有大量的政府债券发行，银行负债压力加大，表内或存在一定的流动性缺口，需要其他负债来弥合。”粤开证券首席固收研究员钟林楠对《国际金融报》记者表示，6月末以来，全国性银行的同业存单发行利率已经接近MLF利率。比价效应下，银行对参与MLF招标的诉求比以往更强烈。
开源证券首席经济学家赵伟持也持有类似观点。他认为，MLF超额续做，主要与银行超储率过低有关。“6月银行超储率只有1.6%，考虑到银行购买特别国债、地方债对超额准备金的消耗，7月、8月超储率或进一步降低；同时，叠加银行压降结构性存款、居民‘存款搬家’等，银行负债端压力加大。央行近期也在加大公开市场投放、平抑短期波动，但仍较难弥补银行的长期资金缺口。”
短期降准、降息概率下降
需要强调的是，在业内看来，央行此次奉送“MLF+逆回购”超额礼包，并不意味货币政策转向大幅宽松。
方正证券首席经济学家颜色表示，未来还将有专项债陆续发行，且央行实现M2和社融规模增速明显高于去年的目标不变。在7月信贷数据略低于预期的情况下，未来货币政策将较6月、7月略微宽松些。本周，还将迎来新一轮贷款市场报价利率报价。根据此前经验，LPR下行前，MLF操作利率会先一步调低。鉴于本次MLF操作利率仍为2.95%，短期内降息概率大降。同时，目前银行准备备金率在9.5%左右，降准空间也较为有限。
“经济复苏在途，央行不再强调‘加强逆周期调节力度’，反而强调精准滴灌和结构性政策工具，意味着央行再度宽松的可能性不高。”钟林楠指出，从近期DR007依然维持在2.2%附近震荡来看，央行并没有宽松的意愿，更多还是实现货币政策执行报告中“让市场利率在政策利率附近平稳波动”的目标要求，已经让大多数投资者对降准降息等的缺席有了心理准备。
天风证券认为，货币信用政策不会更松，但也没有进一步收紧的明确信号，将以基于基本面情况的微调和结构性政策为主，保持“货币供应量和社会融资规模合理增长”。
“货币政策需要更为紧密的配合财政政策，要加快地方政府专项债及国债的发行，形成与投资等的配套，来起到支持经济发展、稳固及扩大内需的作用。”中国民生银行首席研究员温彬对《国际金融报》记者称。