证券时报：股指变盘在即投资者预期乐观
证券时报：股指变盘在即投资者预期乐观 更新时间：2010-6-27 0:40:19 近五成被调查者认为，大盘最终会选择向上突破
本周一，沪深股市借汇改的消息出现强劲拉升。但周初的强势最终未能持续，股指呈现出先扬后抑的走势，周K线收出小阳。值得注意的是，市场成交量迅速萎缩。周四沪市A股成交仅有521亿元，日成交创出自2009年2月份以来的新低。从K线图上看，上证指数在5月21日创出2481点之后一个多月时间以来股指维持在上下约200点的区间震荡。上亦难、下亦难。这种僵局是否会在6月的最后几个交易日打破呢？
本周举行的专题调查以《大盘如何打破僵局》为主题，分别从“自探底2481点以来，上证指数始终维持横向整理的格局，您认为其最终会向哪个方向突破？”、“如果大盘最终选择向上突破，您认为上证指数反弹的目标位是多少？”、“如果大盘最终选择向下突破，您认为上证指数的中期底部在哪里？”、“您认为近期大盘上行乏力的主要原因是什么？”和“近期H股表现明显强于A股，AH股溢价指数创出近三年新低，对此您有何看法？”五个方面展开，调查合计收到1147张有效投票。
乐观情绪占上风
上证指数自5月21日创出2481点的调整新低之后，一度快速上行至2686点。但随后始终处于区间震荡整理，而市场成交金额也逐步地萎缩。同时深成指在5月18日创出9627点新低以来股指运行在9627点至10710点的区域之内。今年6月份A股市场基本上在僵持中度过，而长期横盘整理之后市场出现变盘的可能性也在加大。
关于“自探底2481点以来，上证指数始终维持横向整理的格局，您认为其最终会向哪个方向突破？”的调查结果显示，选择“向上突破”、“向下突破”和“很难判断”的投票数分别为511票、351票和285票，所占投票比例分别为44.55%、30.60%和24.85%。
从该项投票结果上看，虽然市场中存在“久盘必跌”的俗语。但是投资者对于后市持乐观的比例还是占据上风，选择“向上突破”的约为选择“向下突破”的1.5倍。
上下幅度皆有限
不过，无论市场是选择向上突破，还是向下突破，多数投资者对于股指上行或者下行的幅度均认为不大。
关于“如果大盘最终选择向上突破，您认为上证指数反弹的目标位是多少？”的调查结果显示，选择“2700点”、“2800点”、“2900点”和“3000点及以上”的投票票数分别为490票、365票、104票和188票，所占投票比例分别为42.72%、31.82%、9.07%和16.39%。从该项投票结果上看，认为指数将向上运行至2700点和2800点的合计比例达到七成四，而选择3000点及以上的比例只有一成五左右，显示出即使投资者看好后市其期望的指数高度有限。
另一方面，关于“如果大盘最终选择向下突破，您认为上证指数的中期底部在哪里？”的调查结果显示，选择“2400点”、“2300点”、“2200点”和“2100点及以下”的投票数分别为503票、224票、196票和224票，所占投票比例分别为43.85%、19.53%、17.09%和19.53%。从该项调查结果看，比例显得相对分散。除认为2400点的比例超过四成之外，其他三个选项的得票比例均在一成五至两成之间，投资者对于股指可能下行的点位存在着分歧。但考虑到选择2400点及2300点的合理比例超过六成，也不难看出投资者预期股指可能下行的幅度也不深。
政策面为最大忧虑
从沪深两市今年4月中旬至5月中旬一个月左右的调整看，主要是受到房地产新政的影响。地产股和金融股出现调整对股指构成直接压力。而目前市场欲振乏力仍旧来自于政策因素，还是另有原因？
关于“您认为近期大盘上行乏力的主要原因是什么？”的调查结果显示，选择“资金面制约”、“政策面不确定性大”、“估值水平偏高”、“受农行发行拖累”和“其他”的投票数分别为405票、484票、28票、179票和51票，所占投票比例分别为35.31%、42.20%、2.44%、15.61%和4.45%。
从调查结果上看，投资者普遍认为影响市场的主要原因在于政策面不确定性大以及资金面的制约，两者合计比例达到七成七。不可否认的是，无论是近期股指的变动还是热点的轮动，在很大程度上均受政策面的影响。而市场成交的逐步萎缩，投资者交易意愿降低，也显示出当前市场的资金面较为短缺。
此外，关于“近期H股表现明显强于A股，AH股溢价指数创出近三年新低，对此您有何看法？”的调查结果显示，其中选择“两个市场没有可比性”、“A股股价严重低估”和“H股被高估”的投票数分别为500票、557票和90票，所占投票比例分别为43.59%、48.56%和7.85%。
从两市AH股表现看，股改之前A股股价普遍远高于H股；而股改之后，以保险、银行类为主的大市值公司A股相对于H股溢价率逐步收窄，甚至普遍低于H股股价，而中小盘品种仍普遍A股远高于H股股价。其中部分原因在于两地市场资金偏好的不同。另一方面，不容忽视的是，银行、保险等公司控股股东所持股份主要在A股市场流通而非H股市场，A股股价相对较低一定程度上也可以抑制大股东减持的意愿。同时我们也注意到的是香港市场目前平均市盈率水平10倍出头，低于国内A股市场。
谨慎操作防范风险
我们认为，近期由于银行和保险股的走强，上证指数得以维持在2481点至2686点的区间内震荡整理，期间虽数次出现中长阳线，但持续力度并不强。同时，近日欧美等外围市场也出现连续的调整走势，短期股指在20日均线附近的压力始终未能化解，而且近来市场成交量萎缩明显——即使在周一指数大涨的情况下沪市日成交金额未能超过1000亿元，而周四和周五则萎缩到了550亿元之下，显示出投资者的观望情绪浓重。
故在操作上，建议继续关注沪指20日均线及2650点的上档压力，下档则关注2481点的支撑。对于下周股指的运行，笔者认为不确定性因素较大，暂时以维持区间整理对待。但考虑到横盘日久，不排除出现方向性选择的可能性，故建议控制仓位和减少操作频率，等待趋势的进一步明确。对于中小板及创业板等高估值品种则应继续保持谨慎，同时房地产股在度过6月份消息真空期后也建议适当加以回避。