多晶硅单价创两年新高 10股井喷在即
多晶硅单价创两年新高 10股井喷在即 更新时间：2011-3-30 10:37:01 多晶硅长单价涨至两年来新高 受到日本地震、光伏电池出货量较高等影响，目前太阳能级的多晶硅长单价已达到79美元/公斤。不过，若今年下半年意大利电价补贴削减、多晶硅厂扩产及时，多晶硅长单及现货价有望下跌。 多晶硅价大涨 Bloomberg新能源财务公司23日发布的报告显示，多晶硅价达近两年来的新高，为79美元/公斤。去年下半年至今，多晶硅价格不断上扬。 多晶硅现货市场价也在攀高。去年9月时，现货价约为85美元/公斤，环比前三月上扬了40%。今年3月20日时现货价则为93美元/公斤。 一位从事多晶硅生产的企业高层解释，多晶硅价持续上扬，与中国政府政策、日本地震以及下游需求增加都有直接的联系。 2009年7月3日，环境保护部、商务部等五部委联合发布了《关于调整进口废物管理目录的公告》。部分硅料的进口已被限制，那么光伏下游企业，只有依靠正常的国内外硅料大厂货源，才能加工成硅片及光伏电池。 此外，日本地震致使国内外多晶硅出现了一定程度的紧缺。 光伏行业分析师杨妍霞告诉记者，日本SUMCO和NSTECK等两家多晶硅企业都因地震而停产，而台湾友达光电公司在仙台、相马等地的多晶硅厂也属受灾范畴，日本多晶硅产量占全球第三，所以肯定会对现阶段的多晶硅供应带来问题。 据国金证券分析，2011年全球装机将增长30%以上，达到18G瓦，这样还会让多晶硅在今年有稳定的需求。 中国产能不足 此外，一些企业有意控制产量，也可能是多晶硅价上扬的原因所在。 东方证券研究员邹慧指出，中国去年来自于进口、本地产的多晶硅各为4万吨左右。 尽管某些工厂的产能有较明显扩充，但产量提升并不快。比如江西赛维的产量可能会在今年内提升2000吨，四川新光硅业、永祥多晶硅等提升比例都在10%到20%，大概100到200吨。如果仅靠保利协鑫年内提升3000吨左右的话，是不能满足中国市场供应的。 杨妍霞也说，多晶硅企业享受较高的毛利率与净利润率，多晶硅价也就存在下跌的空间。 中国多晶硅第一大厂保利协鑫去年第四季、去年全年的净利润率为27.74%、23.76%，但同期，下游硅片企业LDK的净利润率只有16.21%和11.81%。一些光伏电池企业全年净利润率则仅为10%甚至更低。 如果部分多晶硅公司把价格抬得很高，也将遭到下游企业的集体抗议。后者可通过大量签订长单的方式，摒弃掉一部分只卖现货且价格过高的上游企业。因为有些硅片企业已感觉到其加工毛利太低了，现在只做初加工，即把硅片直接加工为硅锭，让其他公司去切片，这样会省去不少人工、物流等成本。杨妍霞说。
天威保变 投资评级：★★★★ ●项目：非晶薄膜太阳能项目、新津和乐山两个3000吨多晶硅项目工程。 ●产业链意义：国内唯一一家具备从硅料、铸锭、切片、组件到集成应用的完整产业链的光伏企业，优势明显。 ●技术：其参股公司天威英利属于全球主流的太阳能电池制造商，国内只有无锡尚德可以与之相提并论。 ●项目进度：新津年产3000吨多晶硅项目设备调试顺利，于今年9月23日试生产出第一炉多晶硅,明年全面投产。天威薄膜第一条46.5MW非晶硅薄膜生产线设备目前生产线调试顺利。 ●优势和风险：原本持有天威英利51％股权的天威保变现持股仅为49％，丧失控制权。自此，天威英利被排除在天威保变的合并财务报表的范围之外。
三峡新材：估值不具备优势 投资要点： l第四季度公司盈利继续提升，2009年公司实现扭亏为盈。受益玻璃行业景气高位，第四季度公司盈利水平大幅提升，单季度实现营业收入2.19亿元，同比增长26.7%，环比增长5%，毛利率达到21.2%，为近几年最高水平。 全年公司实现营业收入7.24亿元，同比下降2.36%，毛利率达到16.28%，比去年提高3.8个百分点，实现营业利润2199.27万元，同比增长163.04%，实现净利润2163万元，同比增长129.67%，每股收益0.06元。 l 2009年公司产销两旺，产能利用率和产销率双双提高。目前公司拥有450T/D、600T/D、600T/D三条浮法玻璃生产线，总产能1188万重量箱，2009年公司的产量达到1098万重量箱，产能利用率92.4%，比上年提高2个百分点，除此之外，随着玻璃景气度的恢复，公司2009年销量达到1118万重量箱，产销率超过100%，比上年提高0.2个百分点，表现出产销两旺局面。 l公司采取多项降低成本措施，收到明显效果。2009年公司玻璃销售价格65.3元/重量箱，比2008年相差不大，毛利率达到16.14%，同比提高3.7个百分点，毛利率提升的主要原因在于公司年内实施了多项降低成本的措施，主要有：①公司与宜昌天壕公司合作投资建设的玻璃窑炉余热发电项目，于2009年5月投产，单位电力成本降低超过15%，据估算可以满足公司80%以上用电量。②公司尝试采用集装架和裸包包装模式，占到全年包装总量的44%，有效降低了包装成本。③公司完成了燃料系统改造，形成改性石油焦为主，天然气为辅的供应格局，降低天然气供应不足带来的经营风险同时降低公司的生产成本。 l 110T/D压延技改项目完成后，产能增加幅度超过40%。公司原110T/D压延技改项目将于今年11月底投产，届时公司玻璃产能将达到约1750万重量箱，增加46%，随着产能规模进一步扩张，公司规模优势更加明显。 l盈利预测与投资评级。预计公司2010年-2011年实现营业收入7.52亿元和11.1亿元，同比增长2.56%和40.6%，实现净利润2960万元和5332万元，同比增长36.07%和80.11%，实现每股收益0.06元和0.15元，对应18.2元收盘价，市盈率已经达到212和117倍，相对于行业，估值不具备优势，给予公司股价中性评级。
南玻A 投资评级：★★★★ ●项目：日熔量250吨的太阳能超白压延玻璃生产线；总投资60亿元的高纯硅材料项目计划，分二期建成。 ●产业链意义：形成以多晶硅材料项目为龙头的高纯多晶硅材料→硅片→太阳能超白玻璃→太阳电池→太阳能电池组件的产业链。 ●技术：国内最大的超白太阳能玻璃供应商，占据国内市场半壁江山，全球市场占有率的25％以上。多晶硅纯度：电子级别11个N。 ●项目进度：压延玻璃生产线2008年年底投产，产能达日熔量500吨。理财周报记者了解到，南玻一期1500吨高纯硅材料项目10月初已经进入商业化运作，已经开始进行销售。 ●优势和风险：重油和纯碱等成本上涨超出预期，太阳能业绩兑现迟缓。
孚日股份 投资评级：★★★ ●项目：与德国博世公司合作布局太阳能电池，经营CIGSSe电池组件生产业务和电池组件封装业务。 ●产业链意义：技术提供方Johanna的薄膜太阳能电池将进入商业化销售阶段，发展前景比较确定，且其生产的薄膜太阳能电池90％按照协议由德国公司包销，无需求忧患。 ●技术：目前大部分太阳能光伏企业都技术都处于传统晶体硅时代，但孚日股份已经进入薄膜太阳能电池时代。 ●项目进度：目前正接收第一条30MW薄膜太阳电池组件生产线相关设备，预计四季度开始安装调试，年底试产。 ●风险：缺乏技术自主权。 航天机电 投资评级：★★★ ●项目：年产800MW的太阳能硅片项目。 ●产业链意义：主要涉及包括多晶硅生产、组件生产、系统集成以及国内外光伏销售网络为一体的产业链环节。 ●技术：拥有的核心自主技术优势，打通硅业制造的瓶颈，掌握了盈利能力最强的多晶硅制造高地。 ●项目进度：一期1500吨/年多晶硅项目已完成设备联机调试，进入试生产阶段。二期项目正推进，预计年底完成土建及部分工艺设备安装。 ●优势：研发实力强，得到上海、内蒙古自治区政府的强力支持，技术、资金、硅资源充足。 乐山电力 投资评级：★★ ●项目：乐山天威3000吨/年多晶硅项目。 ●产业链意义：形成多晶硅、单晶硅原料生产，硅切片、太阳能电池和组件和系统的系统产业链。 ●技术：得到新光硅业的技术支持，工艺技术领先业内。 ●项目进度：3000吨/年多晶硅项目设备调试顺利，于2009年9月23日投料试生产出第一炉多晶硅产品。理财周报了解到，其具体生产时间试情况而定。 ●风险：短期内该公司估值已偏高。 川投能源 投资评级：★★★ ●项目：1000吨/年多晶硅生产线。 ●产业链意义：专注上游多晶硅原料生产技术。 ●多晶硅纯度：电子级11个9。 ●项目进度：理财周报记者了解到川投能源今年并没有减产、限产，预期全年多晶硅产量达1000多吨。 ●优势：多晶硅生产成本国内最低。 江苏阳光 投资评级：★ ●项目：年产1500吨多晶硅项目。 ●产业链意义：专注上游多晶硅原料生产。 ●技术：江苏阳光从年初到现在一直处于调试小批量生产阶段，迟迟不进入商业化运作阶段，极有可能是由成本过高或者某些技术问题造成。多晶硅纯度：7个9。 ●项目进度：江苏阳光多晶硅项目进展缓慢，预计明年进行投产。 ●风险：项目进展缓慢，与海润科技签订的2009年供应多晶硅1000-1200吨的合同无法实现。 大洋电机：新能源汽车成亮点增持 营业收入同比增长44.7%，净利润下滑14.6%，业绩略低于预期。2010上半年公司营业收入10.76亿元，同比增长44.74%，其中营业成本同比增长60.1%；净利润1.11亿元，同比下降14.67%，EPS为0.26元，业绩略低于预期。 上半年业绩下滑主要由于成本大幅上升以及管理费用和销售费用的增长。上半年由于原材料硅钢、冷板、铜漆包线价格同比大幅增长，导致产品综合毛利率下降7.8%；此外上半年公司加大国际、国内市场开拓力度，销售费用同比上升50%，同时加大了电机系统新产品研发力度，管理费用同比上升55.12%，销售和管理费用同比增长约2800万元；我们认为公司提前布局拓展国际国内市场以及新产品研发，将为未来市场增长奠定基础。 国内市场开拓取得成效，预计未来内销市场将持续增长。上半年公司内销收入同比增长74.75%，外销收入增长28.8%，这将改变公司以往依赖外销市场的格局；同时内销产品毛利率上升3.21%，达13.4%。我们认为，随着国内节能减排政策的推进以及高效节能电机补贴政策的落实，公司内销市场将继续保持快速增长，贡献公司未来业绩增长。 电动汽车电机系统产业化加速，将成公司未来重要增长极。公司拟公开增发不超过4500万股，募集自己不超过12.2亿元用于投资新能源动力及控制系统产业化项目等项目。公司已经完成新能源汽车用大功率永磁同步电机及驱动系统系列产品批量制造工业技术及产业化研究，并在北京、中山顺利批量生产，目前已经具备年产5000台/套的生产能力。我们认为，此次增发项目有利于加快电动车电机系统产业化速度，将为公司成为新能源电动车产业链重要供应商打下坚实基础。 下调盈利预测，维持增持评级。公司下半年将继续面临成本压力，下调公司全年盈利预测，预计2010-2012年营业收入23.1/30.9/44.亿元，摊薄后EPS为0.63/0.81/1.23元，维持增持评级。 拓日新能：从光伏到光热全产业链布局构建竞争优势 报告期内，公司四川乐山生产基地已建成的生产线开始逐步释放产能，晶体硅太阳电池产业链上游延伸至单晶硅拉晶、切片，产业链延伸的优势促进了晶体硅太阳电池芯片及组件毛利率的上升，比上年同期增长了28.92%。 报告期内，陕西渭南生产基地第一条日投料120吨的光伏玻璃生产线顺利点火并试产成功。预计可于今年7月拉引玻璃，进入试生产阶段，届时，将进一步降低公司非晶硅产品原材料成本，增强竞争力。 报告期内，公司积极拓展和维护国内外光伏市场，各区域市场实现均衡发展，欧洲地区销售总额比上年同期增长236.84%，美洲地区增长246.26%，国内市场增长204.62%。 报告期内，公司产品产业链已从光伏延伸至光热领域，自主研发并拥有完全自主知识产权的平板式太阳能集热器开始投入市场，实现97万元的销售收入，该产品主要用于太阳能光热系统，可用于独立式太阳能热水系统或集中式太阳能热水系统。 消极因素： 报告期内，欧元汇率持续走低，造成公司财务费用大幅增加15306.30%，凭借销售费用和管理费用的出色控制，使得三项费用率较去年同期的14.28%略有下降，减少了0.7个百分点。报告期公司汇兑损失现金流超过800万，占利润总额的18.7%。 受金融危机和欧元贬值影响，公司募集资金投建的25MW非晶硅光伏电池产业化项目和15MW晶体硅光伏电池产业化项目均没有达到预期收益，且销售利润率远低于此前预期。