多晶硅准入正式发布 10股最大赢家
多晶硅准入正式发布 10股最大赢家 更新时间：2011-3-3 10:46:44 多晶硅行业准入条件正式发布 早在春节前就下发的《多晶硅行业准入条件》昨天终于正式发布在国家工信部的官方网站上。根据工信部公告，准入条件于发布之日起实施，意味着这份对多晶硅及光伏行业影响深远的准入标准从昨天起正式生效。 工信部表示，有关部门在对多晶硅建设项目核准、备案管理、土地审批、环境影响评价、信贷融资、生产许可、产品质量认证等工作中要以准入条件为依据。 根据准入条件，新建和改扩建项目投资中最低资本金比例不得低于30％；环境条件要求高的区域周边1000米内不得新建多晶硅项目；在政府投资项目核准新目录出台前，新建多晶硅项目原则上不再批准；太阳能级多晶硅项目每期规模大于3000吨/年；太阳能级多晶硅还原电耗小于80千瓦时/千克等。 正式出台的准入条件对更严格还原电耗的规定给出了一年的宽限期，使得企业有时间来完成技术改造。中国可再生能源学会副理事长孟宪淦在接受本报记者采访时说。 据准入条件规定，到2011年底前太阳能级多晶硅还原电耗必须小于60千瓦时/千克，综合电耗大于200千瓦时/千克的太阳能级多晶硅生产线则将被淘汰。 中投顾问首席能源分析师姜谦指出，目前国内的多晶硅厂商中80%都是小企业，普遍在几百吨规模左右，这些企业在规模上、能耗上大多达不到要求，2011年年底将是这些中小企业被淘汰的大限。 在他看来，准入条件最终会让我国形成10家左右的多晶硅生产商。 孟宪淦则表示，如果准入条件中的门槛都能达到的话，则多晶硅的生产成本可控制在每公斤30美元左右，这与国际上多晶硅的平均生产成本已非常接近。毕竟，价格才是政策的核心。《准入条件》的目的就是通过国家调控来推动光伏发电尽快实现平价上网。 精功科技：光伏产业先行军业绩三倍增长 光伏产业未来5-10将高速发展,大规模产能扩建使光伏设备成为光伏行业中首先增长的环节。精功科技作为国内三家厂商之一,受益国内廉价生产成本和自有技术研发成果,未来市场份额将逐步扩大。同时公司的开方机即将于2011年推出市场,100MW硅片业务也开始贡献利润。预计公司2011年的EPS为1.3,较2010年增长三倍。看好公司的成长性,但公司股票前期上涨较多,短期内有回调风险,建议待股价适当调整后买入。 新大新材：切割刃料龙头未来产能释放保高速增长 业绩数据:2010年三季度,公司实现营业收入3.08亿元,净利润4406万元,同比分别增长106.55%和65.19%。1-9月合计收入7.93亿元,净利润1.16亿元,比上年同期分别增长124.58%和108.38%。全面摊薄每股收益0.82元,其中第三季度贡献0.31元。 业绩点评:第三季度公司主营产品晶硅片切割刃料销量大幅提高,因此营业收入大幅增长;然而受上游碳化硅价格上涨影响,毛利率为19.58%,环比2季度下降4个百分点,尽管费用率较上半年下降0.5个百分点,营业利润仍出现环比下滑;营业外收入占到净利润的28.9%,主要为企业扶持资金收入。 公司未来看点:产能积极扩张。今年年底到明年,光伏上游厂商进入扩产期,太阳能晶硅片切割刃料需求巨大。作为行业龙头,供不应求的局面仍将延续。公司目前加快募投项目建设,预计产能今年年底达到4万吨,到2012年将达到6.5万吨;布局上游降低成本。公司设立全资子公司布局上游碳化硅专用微粉,这部分材料占到晶硅片切割刃料总成本90%左右。预计明年下半年投入生产,将有效降低成本;产品结构逐步改善。公司废砂浆回收业务收入占比不断增加,同时公司也将开工建设半导体晶圆片切割刃料项目,改善产品结构单一的状况,并提升公司业务的综合毛利率。 机构持股:十大流通股东中机构投资者占据八席,持仓达到722万股,增仓明显。 盈利预测与投资建议:预计公司2010-2012年EPS分别为1.17元、1.72元和2.34元,PE为43.6X、29.7X和21.8X。公司IPO募集资金尚有4亿未确定投向,未来几年高速增长可持续,维持公司推荐的投资评级。 恒星科技：投资太阳能电池片延伸光伏产业链 在太阳能光伏产业链上,上游来看,目前公司已经拥有洛阳万年硅业26%的股权,原规划产能是3000吨,后因为多晶硅价格大幅波动只建设了约400吨的产能规模,未来若市场好转并维持稳定,公司或将晶体硅产能扩大;中游来看,公司切割钢丝项目明年4月份产能将达到5000吨,明年年底产能可突破1万吨,募投项目完全投产后产能可达2万吨;此次投资建设100MW晶硅太阳能电池片项目,是公司向太阳能光伏产业链下游迈出的重要一步,完整的产业链条已现雏形。我们在之前的报告中曾分析了公司的定位和发展战略,指出公司未来将在光伏产业等新能源领域继续开拓、做大做强,此次公司投资建设硅片新项目符合我们的预期。项目建成后,将充分发挥了公司现有产品的优势,有效提升公司的核心竞争力和抗风险能力。 晶硅太阳能前景广阔,拥有完整产业链的企业将获取较高利润. 多晶硅行业近年来的发展持续超市场预期,随着多晶硅成本的下降,晶体硅太阳能电池正成为主流。近期江西赛维LDK将获得国开行不超过人民币600亿元的授信支持扩大现有生产规模,以及无锡尚德将其薄膜电池生产线改建成晶体硅太阳能生产线,即是最好的例证。随着国内外光伏市场的增长,特别是我国十二五期间对新能源产业的大力支持,未来多晶硅市场发展前景依然广阔,拥有完整光伏产业链的企业,将会以较低的成本获得较高的利率。 向新能源、新材料方向转型是公司长期发展趋势. 公司目前正处于一个关键的转型时期。从传统业务来讲,除钢帘线项目还能维持较高毛利水平外,镀锌钢绞线受电网投资下降的影响毛利率已经非常低,PC钢绞线也是只能维持正常的毛利水平。在国家积极发展新能源、新经济的背景下,公司也在积极谋求转型,已把新材料、新能源作为公司规划发展的目标。根据我们调研得到的资料,十二五期间正是公司的第四个五年计划,在国家转变发展方式的大的背景下,公司除在新能源行业积极开拓外,未来也考虑在新材料方向寻找新的增长点。 维持公司推荐评级,股价仍有50%以上的提升空间. 公司此次投资硅片项目不会对今年营业收入及利润造成影响,明年还要看该项目的具体进展情况。目前公司传统业务钢绞线、钢帘线和PC钢绞线以及新建切割钢丝项目将在最近两年贡献主要利润。 我们维持公司2010/2011/2012年EPS分别为0.38/1.25/1.66元的业绩预测,目前股价对应市盈率分别为89、27、20倍。2012年公司业绩弹性较大,若切割钢丝项目进展好于预期则公司业绩仍有提升空间。按照2012年30倍PE计算公司股价较目前有50%左右的上升空间,我们维持公司推荐评级。 三峡新材：估值不具备优势 投资要点： l第四季度公司盈利继续提升，2009年公司实现扭亏为盈。受益玻璃行业景气高位，第四季度公司盈利水平大幅提升，单季度实现营业收入2.19亿元，同比增长26.7%，环比增长5%，毛利率达到21.2%，为近几年最高水平。 全年公司实现营业收入7.24亿元，同比下降2.36%，毛利率达到16.28%，比去年提高3.8个百分点，实现营业利润2199.27万元，同比增长163.04%，实现净利润2163万元，同比增长129.67%，每股收益0.06元。 l 2009年公司产销两旺，产能利用率和产销率双双提高。目前公司拥有450T/D、600T/D、600T/D三条浮法玻璃生产线，总产能1188万重量箱，2009年公司的产量达到1098万重量箱，产能利用率92.4%，比上年提高2个百分点，除此之外，随着玻璃景气度的恢复，公司2009年销量达到1118万重量箱，产销率超过100%，比上年提高0.2个百分点，表现出产销两旺局面。 l公司采取多项降低成本措施，收到明显效果。2009年公司玻璃销售价格65.3元/重量箱，比2008年相差不大，毛利率达到16.14%，同比提高3.7个百分点，毛利率提升的主要原因在于公司年内实施了多项降低成本的措施，主要有：①公司与宜昌天壕公司合作投资建设的玻璃窑炉余热发电项目，于2009年5月投产，单位电力成本降低超过15%，据估算可以满足公司80%以上用电量。②公司尝试采用集装架和裸包包装模式，占到全年包装总量的44%，有效降低了包装成本。③公司完成了燃料系统改造，形成改性石油焦为主，天然气为辅的供应格局，降低天然气供应不足带来的经营风险同时降低公司的生产成本。 l 110T/D压延技改项目完成后，产能增加幅度超过40%。公司原110T/D压延技改项目将于今年11月底投产，届时公司玻璃产能将达到约1750万重量箱，增加46%，随着产能规模进一步扩张，公司规模优势更加明显。 l盈利预测与投资评级。预计公司2010年-2011年实现营业收入7.52亿元和11.1亿元，同比增长2.56%和40.6%，实现净利润2960万元和5332万元，同比增长36.07%和80.11%，实现每股收益0.06元和0.15元，对应18.2元收盘价，市盈率已经达到212和117倍，相对于行业，估值不具备优势，给予公司股价中性评级。 江苏阳光：主业收入稳定新能源项目进入收获期 估值和评级 我们认为虽然大部分经济实体收到金融危机冲击严重，但公司主营产品精纺呢绒作为高档服装面料，历来在发达国家充当着高档消费品的角色。公司为毛纺业全球产能第一，受冲击的影响程度远小于其他中小企业，09年主业保持平稳，如果宁夏多晶硅项目顺利调试达产，将为公司带来丰厚利润，我们预计09年、10年EPS分别为0.18、0.20，参考毛纺行业和多晶硅行业平均估值水平，09年市盈率30倍。但考虑到多晶硅项目达产时间和多晶硅价格的不确定性较大，给予观望评级。 岷江水电 投资评级：★★ ●项目：参股四川硅业持股14％。 ●技术：股权参与四川硅业，不具技术能力。 ●项目进度：四川硅业第一炉合格完整的多晶硅已出炉。 ●优势：借助另一参股方天威保变拥有完整的太阳能产业链，吸收部分产能，解决需求问题；电价低成本优势。 通威股份 投资评级：★★ ●项目：子公司永祥公司一期1000吨/年、二期3000吨/年的多晶硅项目。 ●产业链意义：专注上游多晶硅生产环节。 ●技术：采用物理法多晶硅纯度难突破6个N。 ●项目进度：目前正进行多晶硅项目二期工程，目前一期产能利用率为80％，据理财周报了解，二期投建时机等待一期产量、品质稳定再说。 ●风险：其所在主业饲料业务和食品加工盈利欠佳，业务扩张速度过快，高增长低收益，影响整体成长性。 孚日股份 投资评级：★★★ ●项目：与德国博世公司合作布局太阳能电池，经营CIGSSe电池组件生产业务和电池组件封装业务。 ●产业链意义：技术提供方Johanna的薄膜太阳能电池将进入商业化销售阶段，发展前景比较确定，且其生产的薄膜太阳能电池90％按照协议由德国公司包销，无需求忧患。 ●技术：目前大部分太阳能光伏企业都技术都处于传统晶体硅时代，但孚日股份已经进入薄膜太阳能电池时代。 ●项目进度：目前正接收第一条30MW薄膜太阳电池组件生产线相关设备，预计四季度开始安装调试，年底试产。 ●风险：缺乏技术自主权。 航天机电 投资评级：★★★ ●项目：年产800MW的太阳能硅片项目。 ●产业链意义：主要涉及包括多晶硅生产、组件生产、系统集成以及国内外光伏销售网络为一体的产业链环节。 ●技术：拥有的核心自主技术优势，打通硅业制造的瓶颈，掌握了盈利能力最强的多晶硅制造高地。 ●项目进度：一期1500吨/年多晶硅项目已完成设备联机调试，进入试生产阶段。二期项目正推进，预计年底完成土建及部分工艺设备安装。 ●优势：研发实力强，得到上海、内蒙古自治区政府的强力支持，技术、资金、硅资源充足。 乐山电力 投资评级：★★ ●项目：乐山天威3000吨/年多晶硅项目。 ●产业链意义：形成多晶硅、单晶硅原料生产，硅切片、太阳能电池和组件和系统的系统产业链。 ●技术：得到新光硅业的技术支持，工艺技术领先业内。 ●项目进度：3000吨/年多晶硅项目设备调试顺利，于2009年9月23日投料试生产出第一炉多晶硅产品。理财周报了解到，其具体生产时间试情况而定。 ●风险：短期内该公司估值已偏高。