朱雍利浙商证券：震荡向上的趋势不变
朱雍利浙商证券：震荡向上的趋势不变 更新时间：2011-3-20 10:39:10 当指数在3000点开始回调碰上日本大地震会如何？结果便是资本市场的加剧震荡并且分化。对未来预期的不可预知性是股市的风险之一，就像去年10月份权重股、周期性股票的连续上涨，在碰到加息与提高存款准备金率两者前期没有出现的因素之时，反弹走势就凸显艰难。
对于未来可能产生的不确定性以及由此产生的变化是投资时需要时刻关注的重要方面。其实在今年，我们听到了很多关于经济、市场、行业等各方面的非常详细的论述，几乎涵盖所有领域的考虑因素。如果投资者全面了解和深入解读了这些方面的资料以后，我想任何人都是脑袋里一团乱麻，因为要考虑太多的变量和因素。这恰好是当下市场的写照。
在一个缺乏系统性风险的市场，任何一次的涨跌其实只是在特定阶段由于政策、突发事件等影响从而形成分化的结构性机会亦或风险。而这种涨跌充其量只是一种大型的波动，因为你可以发现：在调整的时候你猜对了顶部，但卖出的股票却逆势上涨；在上涨的时候你猜对了底部，但买进的东西却不是热点。
既然如此，又何必费心去做一件无用功的事情呢？所以，查理·芒格才会说：“98%以上的时间，我们是不可知论者”，巴菲特也补充道：“市场十分高时和十分低时，我是知道的，其他大部分时间我也不怎么知道市场会如何演变”。
不可预知性反映的是预期紊乱，而比预期紊乱更可怕的是自身逻辑思维的紊乱。投资的时候不怕所有风险因素的爆发，而是怕超出预期的变化。房地产、银行其实正在反映前者所有利空的影响，而超出预期的短期因素无疑加剧了市场的波动，但却难以改变整体市场权重估值偏低，市场重心逐步抬高的长期趋势。