有色金属：通胀预期升温 适度增持部分基本金属
有色金属：通胀预期升温 适度增持部分基本金属 更新时间：2010-10-13 6:50:23 投资要点： 宽松货币政策升温，大宗商品强劲上涨。十一休假期间，日本央行意外宣布降息至接近零的水平，从日本到巴西等全球各国政府已经采取了干预外汇市场的措施，且投资者预计美联储很可能会进一步放宽货币政策，而同期在华盛顿召开的国际货币基金组织年会上，各国并没有就货币争议达成共识，投资者关于全球“货币战争”的讨论扩大化。 在这种背景下，长假期间，美元指数大幅下挫，国际原油反弹突破86美元/盎司，CRB大宗商品期货价格指数升至两年高点，金属期货全线上扬，LME期铜突破8000美元/吨的关口，期锡则创历史新高。截至10月8日，LME三月期货铜、铝、铅和锌周涨幅分别为2.6%、2.6%、-1.0%和2.7%，而锡价半月内涨幅达到11.7%。SHFE因休市，期间涨幅小于LME，三种基本金属8日当天涨幅均小于1%。 贵金属价格不断新高。受惠于美元指数连续下跌，并兑欧元触及五个月新低，国际黄金价格突破1300美元/盎司关口后一度冲高至1364.4美元/盎司的高位，而白银近期走势更为强悍，触及三十年的新高。节日期间，追捧黄金的投资者数量暴增，欧洲各国央行几乎全部停止了出售黄金，而越南媒体报道，在禁止黄金进口两年后，越南央行或许将再度开放企业进口黄金。 印尼锡出口继续走低。印度尼西亚是仅次于中国的全球第二大锡生产国，是锡第一大出口国。今年因政府对非法锡矿开采的打击、环境问题、新的采矿税以及恶劣天气条件等因素的影响，印尼锡供应量大幅减少。据印度尼西亚贸易部统计，印尼8月出口锡锭7974吨，同比减少5.6%。1-8月，印尼累计出口锡锭60107吨，同比减少11.3%。印尼贸易部表示，今年锡锭出口总量预计为80000吨，2009年的出口量为99287吨，不过目前出口企业库存已经不多，尤其是雨季过后，很多小型冶炼厂的原料供应非常紧张。世界金属统计局日前表示，今年1-7月全球锡市供应短缺9900吨，预计印尼锡供应短期内无法改善，而电子行业对焊锡需求强劲，预计未来几个月全球锡供需缺口将增大。 美国铝业三季报超市场预期。美国铝业日前公布三季度财报，公司第三季度营收为53亿美元，同比增长15%；净利润为6100万美元，超出分析师此前预期。美国铝业将其对2010年全球铝需求的预期从增长12%上调至13%，因认为新兴市场已显示出更多人正向中产阶层转变的趋势，从而推动建筑、交通和包装业对铝的需求增长。此外，美国铝业旗下位于西班牙的Aviles铝冶炼厂和位于巴西的圣路易斯氧化铝精炼厂在年底之前将满负荷运转。 投资建议：上周五美国公布9月非农就业人数减少9.5万，失业率维持在9.6%，不佳的报告进一步增强了市场对美联储进一步实施量化宽松政策的预期。我们注意到，虽然欧洲央行没有像美国、英国和日本那样采取大量购买资产的所谓定量宽松政策，但该央行迄今已耗资635亿欧元购买欧元区困境中成员国发行的政府债券；此外，包括澳大利亚、加拿大及新西兰等国在内的发达国家也在最新的议息会议上都暂停了升息步伐。我们认为，一方面宽松货币预期将刺激基本金属价格上涨，另一方面近期“拉尼娜”扰乱暖流活动，北半球拉响极端寒冬警报，专家提醒，欧洲或现千年一遇寒冬，中国也需警惕低温天气，预计今年冬天原油和煤炭等取暖用资源有望出现需求井喷的局面，原油价格有继续走高的动力，也有望拉高金属期货价格。总的来看，行业投资出现积极因素，从股市估值体系和风格转换角度来看，未来一段时间有色金属行业跑赢大盘的概率较大，建议适度增持：