有色金属：货币阴影下的资源价值的重估
有色金属：货币阴影下的资源价值的重估 更新时间：2010-10-29 7:31:57 现发达国家饱受低通胀、低增长、高失业困扰，二次量化宽松已箭在弦上。为抵御货币可能出现的贬值，大量资金进入股市及商品市场，导致金属价格和股价大幅上涨。而本轮农产品的上涨，为未来通胀加剧埋下了伏笔。 有色金属商品及上市公司是抵御通胀和货币贬值的理想选择。一方面价格上涨推动企业盈利的改善；另一方面流动性充裕促进股票估值的提升，双轮驱动下的乘数效应，有望推动可观涨幅。 置于全球货币贬值的大背景下，美元指数的涨跌和能否创新低已不再重要。汇率只是货币间的比价，不能反映货币对商品、资产的交换能力。我们认为，货币的贬值过程，将为资源价值的重估提供持续的推动力。 需求端已步入“近似底”。根据华泰联合宏观研究团队的判断，“经济底”可望出现在明年一季度，而近期的加息暗示了未来经济大幅下行几无可能。换言之，在基本平稳的数月后，宏观经济有望迎来新的增长周期。 供应端的刚性未来或被强化。资源瓶颈将再度引起市场重视，资源走向垄断、供应趋于集中、环保成本提升、落后产能淘汰，以及资源国开征或提高矿产税等等，未来均有望成为强化供应刚性的因素。 上调全行业投资评级至“增持”，并相应调整我们研究覆盖上市公司的投资评级。行情的持续性依赖于货币贬值的长期性，而上涨幅度则取决于双轮驱动的乘数效应。资源属性是我们首要的选股取向。 近期亮点在基本金属，此前估值折让，提升潜力较大。贵金属的中期前景已相当明朗，通胀预期和货币贬值支撑价格，而宏观层面的任何动荡将强化其避险功能。小金属和新材料符合经济结构转型导向，可望贯穿始终。