有色金属行业：黄金股更具防御性
有色金属行业：黄金股更具防御性 更新时间：2011-4-19 11:20:03 投资要点： 中国央行在一周前再度加息，且3月份CPI高于预期，市场对中国政府进一步紧缩的担忧近期有所加剧，短期内基本金属价格将继续震荡。穆迪公司下调爱尔兰的评级导致欧债危机再度升温，且美联储官员近期的言论显示宽松货币政策仍将延续，通胀担忧及中东北非的动荡局势将继续推高黄金价格。小金属方面，在有下游实际需求的支持以及国家收储、资源整合和对战略性资源提高重视的背景下，价格有望继续稳中有升。 在调控担忧加剧，欧债危机升温，中东北非局势依然动荡的背景下，我们认为有色板块将维持震荡格局。欧债危机再度升温及通胀担忧刺激黄金买盘，有望继续推高黄金价格，彰显黄金股的防御性，建议继续关注山东黄金、中金黄金和招金矿业。此外，由于市场对宏观形势的疑虑，短期内部分投资者可能选择对前期涨幅较大的小金属股获利了结，但我们认为随着国家对战略性金属控制力度的加大，战略性金属如稀土、锑、锡等价格仍将维持高位或继续上涨，为公司业绩提供有力支撑。如果跌幅较大将提供良好的买入机会，建议继续关注包钢稀土、辰州矿业、东方钽业、金钼股份与H股的洛阳钼业，及锡业股份。另外，基本金属方面，近期或多呈震荡。铝板块股票由于可能出台的对拟建项目的叫停以及铝价较为接近成本线，相对更为抗跌。中期建议选择下跌后适宜的时机参与江西铜业A/H股以及驰宏锌锗与中金岭南的交易性机会。 数据点评： 市场担忧中国紧缩加码，国内外基本金属价格普跌。中国央行一周前再度加息，且周五公布的CPI数据高于市场预期，市场担心中国继续紧缩和经济大幅放缓，加上利比亚局势依旧动荡、欧元区债务问题再起以及日本核危机升级等引发市场的谨慎布局，基本金属价格在上周普遍出现下跌。一周来看，LME期铜价格-4.8%，期铝-0.7%，期铅-7.0%，期锌-5.4%，期镍-5.2%，期锡+0.2%，期钼-1.3%。库存方面，LME铜库存+6,250吨，铝库存-15,400吨。国内基本金属价格亦普遍下跌，上海期铜价格-2.3%，期铝-0.2%，期锌-1.0%。 欧债危机升温及通胀担忧等因素继续推高黄金价格。在欧债担忧升温，中国3月份CPI超预期，且中东北非局势依然动荡不安等多方面因素的推动下，黄金价格继续走高。上周COMEX期金价格+0.8%至1,486美元/盎司。SPDR持仓量+13.95吨至1,231.16吨，COMEX黄金净多头减少1.45%。美元指数-0.31%至74.83，Brent和WTI原油价格分别-2.53%和-2.78%至123.45美元/桶和109.66美元/桶。 上周海绵钛、锡及稀土价格上涨较大。受钛精矿供应紧张、价格上升影响，海绵钛价格+13%至93,000元/吨，另外锡锭+4.4%至212,000元/吨。受下游需求旺盛、供给收紧、惜售等影响，本周稀土价格继续上涨，其中氧化铈+20.9%至144,500元/吨，金属镧+12.6%至134,000元/吨，金属钕+6.5%至848,500元/吨，氧化镨钕+2.7%至564,000元/吨。 股票方面，中金覆盖的A、H股金属股票均跑输大盘。我们覆盖的A股金属股票上周平均-4.4%，跑输上证综指的+0.7%，其中，驰宏锌锗+1.7%，山东黄金+0.5%，涨幅居前；西部材料-10.6%，跌幅居前。我们覆盖的H股金属股上周平均-1.3%，跑输恒生国企指数-0.9%，其中紫金矿业H股+1.1%，涨幅居前。 风险提示：CPI大幅上涨致使国家出台进一步的调控政策，金属价格出现大幅下跌，市场风格发生转换。
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