水无长形,兵无长势控制仓位以消除不确定性
水无长形,兵无长势控制仓位以消除不确定性 更新时间：2010-4-6 16:44:32 私募操盘 “水无长形、兵无长势”的M SN签名跟随了曾晓洁足足5年,“我觉得这句话不仅适合于打仗,同样适合于股票市场。”这个在近12个月的收益榜单上以99.4%的收益率取得第5名的明星私募基金经理接受本报记者专访时如是说。要做绝对收益、强调止损,不赞同长期持有……靠着简洁清晰的投资风格,曾晓洁旗下的两只产品均表现优异。 对于开局稍微良好的二季度,曾晓洁的做法是“用控制仓位的方法消除不确定性”。“短期仍在反弹之中,但后市比较难以判断。今年的行情政策与实体经济的博弈特征非常明显。如果明天出来调整政策,明天就可能会跌。”曾晓洁说。 不可控的市场,可控的仓位 2008年2月份,曾晓洁离开了老东家中国人寿资产管理有限公司。3月份成立了自己的公司,7月份发了自己的第一期信托产品。 “2900多点时我们成立信托产品,随后指数跌到1600点,但我们的净值没怎么跌。四万亿政策出来之后,我们开始加仓,刚开始也不敢加太多,慢慢加。”曾晓洁表示,刚开始的时候净值增长比较慢,也跟仓位有关。 “净值一块钱左右肯定不敢立马把仓位加上去。一个亿的资金市场一波动就波动到9800万,客户就有压力了,我们希望尽量不要跌破面值。”曾晓洁总结说,就个人投资风格而言:首先第一点要做绝对收益;第二点,特别强调止损。 “我不管多么看好的股票,如果跌5%以上开始卖,跌10%肯定卖光了,不管什么股票,我宁愿卖错,也不会放着。”曾晓洁说,“这是公司要求必须严格遵循的风控体制,就目前的资金规模来说,非常合适。” 水无长形,曾晓洁认为市场上不确定的因素太多。“很多时候,你很难确定这个市场,尤其是一些关键时候,很多人都说现在跌不下去。但是,去年8月份不也跌这么多吗?” 因为难以预测,所以风控更加重要。曾晓洁的做法是,在最开始净值为一块钱左右的时候特别谨慎。“我一般都买5%、10%的仓位,把一块钱变成一块一之后再加仓。比如二期产品在净值做到一块零一之前,都是5%以下的仓位,做到一块零二了再加到10%,现在一块零三了,是30%的仓位。每个股票跌10%我才跌一块钱。”曾晓洁坦言,“我是不允许净值跌,特别刚开始的时候是不允许跌10%的。而到一块零三的时候,我就有能力把它加到30%。” 不赞同长期持有 在曾晓洁看来,长期持有并不适合中国的资本市场。 “我个人并不赞同长期持有这么一个策略。”为什么这么说呢? 曾晓洁认为,很多人说长期持有的原因是中国经济长期向好,但他们很容易忽略的是,中国经济在增长过程中经历了很大波动。 “首先,新兴经济体的特征就是波动比较大;第二个,由新兴经济体在整个经济发展过程当中不同的行业受益程度是不一样的。”曾晓洁举例说,比如1998年之前受益的行业是解决中国人民基本温饱问题的一些行业,可能是农业、家电,像长虹等等;但1998年之后受益的是什么?就是房地产与出口。2009年之后,肯定又不一样了。 “经济发展过程当中不同行业的受益程度是不一样的,一个是经济,一个是政策,影响会非常之大。”曾晓洁认为,首先买不买股票看经济周期,经济周期不行肯定是不能买股票;第二,买什么股票就看行业,行业景气一旦消失之后,到顶点就要卖出。此外,“新兴市场决定了投资者不是非常成熟,所以很容易导致暴涨暴跌。”曾晓洁说。 ● 核心投资理念与操作方法 1 追求绝对收益 在净值为一块钱时,仓位控制在5%,到一块零二时,加仓到10%,一块零三时,加到30%。 2 强调止损 不管多么看好的股票,如果跌5%以上就开始卖,跌10%肯定卖光了,不管什么股票,宁愿卖错,也不会放着。 曾晓洁:北京源乐晟资产管理公司总经理兼投资总监 以家乡理科状元的成绩考入北京大学,获得经济学学士,北大金融学硕士,之后进入了中国人寿资产管理有限公司。历任研究员、基金经理助理、基金经理,一度成为人寿资产最年轻的基金经理之一。事业如日中天之际,曾晓洁投身私募行业,成立了自己的公司。 投资策略 五成仓位配置地产与金融 记者:你之前曾表示对今年上半年和接下来的第二季度比较谨慎,谨慎的原因倒不是不看好,而是因为包括地产、地方投资、通胀等在内的诸多不确定性因素。但就目前二季度的开局来看,表现尚可,你的看法有无改变? 曾晓洁:我们当时的看法是谨慎但不悲观,应该说现在稍微乐观一些。当时,担心房地产的成交量可能不会特别好,现在看来,比我们当初预想的要好一点。短期大盘反弹,但是,仍然担心国家会出一些严厉的政策。 记者:目前,公司如何操作,资产如何配置,仓位如何? 曾:我们卖出了大消费概念与一些调结构相关的股票,目前是五成多仓位,主要配置是一些地产与金融股。 记者:你如何总结自己目前的操作策略? 曾:只能去跟,拿一定的仓位来做,用控制仓位的方法来消除不确定性。如果我们非常看好,我们会满仓,但现在我们处理比较灵活。 记者:你如何判断目前的趋势? 曾:短期仍在反弹之中,但后市比较难以判断。今年的行情政策与实体经济的博弈特征非常明显。如果明天出来调整政策,明天就可能会跌。